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9月出口增速回升,房地产投资增速小幅下降

2018-10-15

经济与政策:9月出口增速回升,房地产投资增速小幅下降

1. 9月出口增速提升

海关总署数据显示,中国9月出口(以美元计)同比增长14.5%,预期8.2%,前值9.8%;进口增长14.3%,预期15.3%,前值20%;贸易顺差316.9亿美元,前值279.1亿美元。

2.前三季度出口同比增6.5%进口增14.1%

海关总署10月12日召开新闻发布会通报,2018年前三季度,我国货物贸易进出口总值22.28万亿元人民币,比去年同期增长9.9%。其中,出口11.86万亿元,增长6.5%,进口10.42万亿元,增长14.1%;贸易顺差1.44万亿元,收窄28.3%。

3. 1-8月份全国全社会用电量45296亿千瓦时,同比增9.0%

1-8月份,全国全社会用电量45296亿千瓦时,同比增长9.0%,增速比上年同期提高2.1个百分点。分产业看,1-8月份,第一产业用电量482亿千瓦时,同比增长9.8%,对全社会用电量增长的贡献率为1.2%;第二产业用电量31069亿千瓦时,同比增长7.3%,占全社会用电量的比重为68.6%,对全社会用电量增长的贡献率为56.4%;第三产业用电量7244亿千瓦时,同比增长13.6%,占全社会用电量的比重为16.0%,对全社会用电量增长的贡献率为23.3%;城乡居民生活用电量6501亿千瓦时,同比增长12.3%,占全社会用电量的比重为14.4%,对全社会用电量增长的贡献率为19.1%。

4. 8月进口农作物同比大幅减少

海关总署数据显示,8月份玉米进口33万吨,同比减少13.5%,1-8月累计进口287万吨,累计同比增加41.4%。8月份小麦进口14万吨,同比降51.6%,1-8月累计进口223万吨,累计同比降30.0%。8月份大麦进口55万吨,同比降29.1%,1-8月累计进口555万吨,累计同比减少7.7%。8月份高粱进口6万吨,同比减少78.5%,1-8月累计进口353万吨,累计同比减少8.1%。8月份稻谷和大米进口123万吨,同比减少38.7%,1-8月累计进口1641万吨,累计同比降8.6%。8月份食用植物油进口60万吨,同比增加15.1%,1-8月累计进口88吨,累计同比增加8.8%。

5. 1-8月房地产投资增速小幅下降

1-8月房地产开发投资同比增长10.1%,小幅下降0.1个百分点;剔除“土地购置费”后1-8月房地产开发投资同比增长-3.7%,降幅继续收窄;与房屋施工相关的建筑安装工程投资同比增长-3.7%,继续萎缩。

资金与汇率:流动性处于较高水平,央行15日降准1%

1. 流动性处于较高水平

由于节前央行逆回购操作,使得节后资金面宽松,流动性处于较高水平,短端利率下行。

10月12日R001加权平均利率为2.46%,较上周跌24.16bp;R007加权平均利率为2.61%,较上周跌40.07bp;R014加权平均利率为2.67%,较上周跌95.64bp。10月12日shibor隔夜为2.44%,较上周跌21.40bp;shibor1周为2.62%,较上周跌15.10bp;shibor2周为2.64%,较上周跌82.90bp。

2. 央行降准1个百分点,释放增量资金7500亿

中国人民银行10月7日宣布,决定从2018年10月15日起,下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点,当日到期的中期借贷便利(MLF)不再续做。这是今年以来的第四次降准。央行表示,降准所释放的部分资金用于偿还10月15日到期的约4500亿元中期借贷便利(MLF)。除去此部分,降准还可再释放增量资金约7500亿元。

3. 央行连续十日暂停公开市场操作

央行公告,目前银行体系流动性总量处于较高水平,周五(10月12日)不开展公开市场操作。央行连续十日暂停公开市场操作,上周净回笼1600亿元。10月13日-19日将有4515亿元中期借贷便利(MLF)到期,另有1500亿元国库现金定存到期,无逆回购到期。

4. 9月外汇储备30870.2亿美元 环比减少227亿美元

9月末外汇储备2.212万亿SDR,8月末为2.219万亿SDR。截至2018年9月末,中国外汇储备为30,870.25亿美元,相比8月末减少226.91亿美元;按SDR(特别提款权)计,中国外汇储备为22,125.23亿SDR,较8月末减少65.02亿SDR。

权益市场:全市场大幅下跌,房地产大幅下跌

1.两市表现:全市场大幅下跌,中小板跌幅最大

上周,受美股影响,全市场指数大幅下跌,具体来看,周一沪指跳空低开后,连续三个交易日横盘震荡,周四再次跳空低开大幅震荡下行,周五在早盘下跌后开始拉升,尾盘收涨,将全周跌幅收窄。交易量上,两市量能增加,市场恐慌情绪较大。

全周来看,上证综指跌7.60%,沪深300跌7.80%,深证成指跌10.03%,中小板指跌11.32%,创业板指跌10.13%。截至上周五,代表大盘股的沪深300市盈率为10.72,市净率为1.33;代表成长风格的中证500市盈率为17.83,市净率为1.61。

上周权益市场表现一览

数据来源:联泰基金、wind

2.行业表现:采掘、银行跌幅最小,TMT行业大幅下跌

行业表现上,上周28个申万一级行业全部下跌,采掘、银行、农林牧渔、钢铁和家用电器跌幅小于6%,TMT行业跌幅均超过12%。具体来看,采掘跌幅最小,下跌2.50%,其次是银行,下跌4.96%。计算机表现最差下跌13.87%,其次是通信和电子,分别下跌12.99%和12.73%。

上周各行业表现(申万一级)

数据来源:联泰基金、wind

v3.未来预判:静待市场短期反弹

自节后暴跌以后,A股整体估值已经再次处于低位,截至10月12日,上证综指、深成指市盈率分别为11.51和16.89倍,近十年沪指的历史最低点PE为8.9倍,深成指的历史最低点PE为12.7倍,当前的估值其实较难反映A股的实际预期,更多的是反映来自市场对海外不确定性因素的悲观预期。值得注意的是,证监会及上交所发布沪伦通新规、A股纳入富时指数、深圳设立专项工作小组统筹协调化解上市公司控股股东股票质押风险等改善边际的信号已经出现,具有较强的短期反弹逻辑。但长期来看,中美贸易摩擦的核心问题若未得到彻底解决,A股仍难回到合理估值区间。

固收市场:收益率下行,各期限国债期货持续上涨

1.整体表现:收益率下跌,各期限国债期货主力合约持续上涨

10月8日至10月14日之间,一级市场共发行50只短融,计划发行总额557.7亿元,从主体评级看,有31只AAA级、2只AA+级、5只AA级。

二级市场方面,利率债收益率全部下跌,银行间国债收益率不同期限全部下跌,各期限品种平均跌10.42bp;各国开债收益率不同期限全部下跌,各期限品种平均下跌19bp;农发债收益率不同期限全部下跌,各期限品种平均下跌10.79bp。

信用债收益率多数下跌,各信用级别短融收益率多数下跌;中票各信用级别收益率全部下跌;各级别企业债收益率不同期限全部下跌。

上周各期限国债期货主力合约持续上涨,2年期国债期货上涨0.14%,5年期国债期货上涨0.30%,10年期国债期货上涨0.35%。

上周固收市场表现一览

数据来源:联泰基金、wind

2.未来预判:收益率面临上行压力

十一长假前后两周时间,债券收益率出现了明显下行,走出了反弹行情,其原因一是央行节前逆回购和节后降准使得短端资金利率下行从而带动的长债收益率下行,二是美股下跌引发全球避险情绪提升,债券利率走低,推动债市走强。但具体来看,原油价格上涨带来的输入性通胀、美债在鲍威尔鹰派措辞下不断走高,仅凭宽松的货币政策和财政政策难以完全对冲,此外,大豆供应不足、非洲猪瘟将再次强化通胀上升预期。随着避险情绪减弱,汇率和内部通胀将会再次使得收益率面临上行压力。

海外市场:美股大跌引发全球避险,美国二季度经济强劲

1.整体表现:美股大跌引发全球避险,黄金逆势上涨

受美联储加息影响,全球指数大幅下跌,或因避险情绪影响,黄金逆势上涨,涨幅1.23%,欧美市场方面,主要股票市场指数全部下跌,其中,纳斯达克100指数跌幅最小,下跌3.27%,泛欧斯托克指数表现最差,下跌4.64,亚洲市场方面,日经225指数下跌4.58%,结束连续三周的上涨,恒生指数下跌2.90%,全球主要指数中跌幅最小。

上周海外市场表现一览

数据来源:联泰基金、wind

2.未来预判:美股仍有上行可能

上周美股下跌很大程度是由于美债收益率上升,而美债收益率上升取决于美联储对通胀的预期,通胀的预期则来自全球石油价格和贸易争端带来的美国国内消费品价格上升。在偏鹰派的表述之后,美联储主席鲍威尔再次表示,删除“宽松”措辞并不意味着利率路径的改变,不认为长期中性利率会大幅上升,急剧的金融紧缩可能会产生重大经济影响,并重申整体金融条件仍然宽松,不排除一旦经济走软降息的可能。从鲍威尔温和的措辞可以看出,美债收益率上行空间有限,得益于美国强劲的基本面,美股在结束回调后仍有上行可能。