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A股维持震荡反弹,本周关注G20峰会

2019-06-24

一、经济与政策:5月全社会用电量增速回落,各产业用电量增速均同比回落

1.5月全社会用电量增速回落,各产业用电量增速均同比回落

发改委能源局公布数据显示,5月全社会用电量 5664.8 亿千瓦时,同比增长2.35%,4月同比增长 5.84%,增速较上年同期回落9.1个百分点,用电需求放缓。1-5月份全社会用电量累计27993.0亿千瓦时,同比增长4.9%,增速较上年同期回落4.8个百分点。分产业看,第一、二、三产业用电量以及城乡居民生活用电量分别同比增长2.2%、0.7%、6.8%、6.8%,对5月份用电量增速贡献率分别为1.01%、22.13%、42.79%、34.07%,增速较上年回落7.0、10.1、8.4和3.5个百分点。

二、外围及商品:海外市场集体上涨,原油价格小幅下跌

1.整体表现:上周海外市场集体上涨, 恒生指数上涨5.00%

上周全球市场整体上涨,美股三大股指小幅上涨,纳斯达克100全周上涨3.34%,标普500全周上涨2.20%,道琼斯工指全周上涨2.41%。欧洲市场跟随美股上涨,泛欧斯托克600全周上涨1.57%。日本方面,日经225全周上涨0.67%。香港市场方面,上周恒生指数上涨5.00%。

2.美元与商品价格走势:原油价格大幅上涨,美联储释放降息信号

美元指数上周下跌1.39%,创2018年2月以来最大单周跌幅,周五收于96.20,主要由于对美联储开启降息预期加强。商品期货方面,COMEX黄金全周上涨4.35%,报1403.00美元/盎,主要受降息预期带动上涨。对比来看,上周原油价格大幅上涨,NYMEX原油全周上涨9.15%,报57.60美元/桶。

长期来看,受中东的紧张局势影响,伊朗、委内瑞拉等原油供应下跌,油价有所支撑。中期看,美联储降息预期叠加权益资产波动增加等,金价有所支撑。

6月19日,美联储结束为期两天的货币政策例会。美联储维持联邦基金利率在2.25%-2.50%不变,符合预期,同时释放鸽派信号。美联储主席鲍威尔表示,美国经济面临的不确定性增加,将采取适当措施以保证美国经济持续扩张,为未来货币宽松打开大门。随后美联储点阵图显示官员对前景展望存在分歧,8名官员预计2019年将降息,另有8名委员预计年内维持利率不变,1名预计加息一次。

三、权益市场:主要市场指数持续上涨,两市主力净流出收窄

1.两市表现:主要市场指数持续上涨,非银金融、计算机、传媒等行业涨幅较大

上周主要市场指数持续上涨,上证指数全周上涨4.16%,深证成指上涨4.59%,创业板上涨4.80%。代表大盘风格的沪深300全周上涨4.90%,代表成长风格的中证500上涨4.71%。

2.资金流向:两市主力净流出收窄,非银金融、计算机、交通运输净流入率较高

3.成交额与换手率:日均交易额持续回升,换手率小幅下降

4.两融增速:两融余额小幅上升,两融交易占比持续回升

5.权益观点:A股维持震荡反弹,短期关注科创板及G20峰会

从基本面来看,5月全社会用电量增速回落,各产业用电量增速均同比回落,5月经济数据依然走弱,经济下行压力增加。从市场情绪来看,中美高层通话、全球宽松预期提升,上周主要股指反弹上行,A股成交额上升,换手率小幅下降,两融余额小幅上升,市场情绪有所回暖。但由于外围市场的影响,以及盈利改善不确定性较高,A股市场持续震荡,市场活跃度仍处于低位。

短期来看,贸易摩擦的影响较大,外部不确定性仍然较大,市场风险偏好整体下行,短期持续上行的动力有限,权益市场驱动因素将切换为基本面。行业方面,建议关注业绩稳健、估值较低的蓝筹龙头股,以及受益于政策方向的科技龙头。科创板将在二季度加速推进将会提升市场对于成长板块的关注。上周中美首脑互通电话,确认在本周五的G20峰会期间会晤,贸易谈判走势成为市场短期的关注重点。

四、固收市场:信用债收益率整体下行,信用利差小幅收窄

1.整体表现:信用债收益率整体下行,信用利差小幅收窄

2.OMO动态:上周央行净投放3250亿元,本周无资金到期

3.资金利率:短端资金利率整体下行,短端流动性保持充裕

4.固收观点:流动性维持合理充裕,债市震荡格局延续

基本面上,5月全社会用电量增速回落,各产业用电量增速均同比回落,5月经济数据多数不及预期,经济下行压力加大。从外围市场来看,美联储释放降息信号,避险情绪延续,给债市带来一定支撑。资金面上,上周央行净投放3250亿元,资金利率整体下行,流动性保持合理充裕。

短期来看,美联储降息预期提升,各国央行都在释放宽松信号,国内降息概率有望提升。另一方面,央行近期持续投放流动性主要为了应对包商事件冲击的流动性波动,长期而言,去杠杆是大方向,海外市场的宽松预期对国内实质影响有限,受到通胀和汇率的制约,央行大幅放松货币政策的概率不大。在当前经济下行压力加大的背景下,全球流动性宽松预期抬升,利好国内利率债,但预计波动幅度有限。