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A股震荡上行,持续关注中美贸易进展及经济数据

2019-07-08

一、经济与政策:6月财新制造业PMI跌落荣枯线,6月末外汇储备创近一年来新高

1.6月财新制造业PMI跌落荣枯线,财新服务业PMI回落

统计局数据发布,6月中国财新制造业PMI录得49.4,低于5月0.8个百分点,四个月来首次落于荣枯分界线以下,显示中国制造业景气度明显下降。其中,新订单总量和新出口订单皆有所下滑,新订单总量出现今年以来第二次收缩,新出口订单则重现下降。6月中国财新服务业PMI录得52,较5月回落0.7个百分点,为今年3月以来最低。6月服务业新订单总量增速略有转强,出现加速迹象。6月制造业与服务业新出口订单量均出现下降,体现出口市场表现疲弱。

2.6月末外汇储备上升,创近一年来新高

中国6月外汇储备31192.3亿美元,较上月增加182.3亿美元,录得去年4月以来新高。6月,受全球贸易局势、主要国家央行货币政策等因素影响,美元指数下跌,国际金融市场资产价格上涨。汇率折算和资产价格变化等因素共同作用,外汇储备规模有所上升。

二、外围及商品:海外市场小幅上涨,原油价格小幅下跌

1.整体表现:上周海外市场小幅上涨, 纳指上涨2.22%

上周全球市场整体上涨,美股三大股指小幅上涨,纳斯达克100全周上涨2.22%,标普500全周上涨1.65%,道琼斯工指全周上涨1.21%。欧洲市场跟随美股上涨,泛欧斯托克600全周上涨1.36%。日本方面,日经225全周上涨0.81%。香港市场方面,上周恒生指数上涨2.21%。

2.美元与商品价格走势:美元指数上涨,原油价格小幅下跌

美元指数上周上涨1.11%,周五收于97.26,主要由于6月非农数据大幅好于预期。商品期货方面,COMEX黄金全周下跌0.88%,报1401.20美元/盎。对比来看,上周原油价格小幅下跌,NYMEX原油全周下跌1.27%,报57.73美元/桶。

长期来看,受中东的紧张局势影响,伊朗、委内瑞拉等原油供应下跌,油价有所支撑。中期看,美联储降息预期叠加避险情绪增加等因素,金价有所支撑。

三、权益市场:主要市场指数整体上涨,两市主力净流出收窄

1.两市表现:主要市场指数整体上涨,国防军工、家用电器、农林牧渔等行业涨幅较大

上周主要市场指数整体上涨,上证指数全周上涨1.08%,深证成指上涨2.89%,创业板上涨2.40%。代表大盘风格的沪深300全周上涨1.77%,代表成长风格的中证500上涨1.86%。

2.资金流向:两市主力净流出收窄,非银金融、休闲服务、公用事业净流出率较高

3.成交额与换手率:日均交易额小幅回升,换手率小幅回升

4.两融增速:两融余额持续上升,两融交易占比小幅上升

5.权益观点:A股震荡上行,关注中美贸易进展及经济数据

从基本面来看,6月财新制造业PMI四个月来首次落于荣枯分界线以下,服务业PMI录得今年3月以来新低,经济数据依然走弱,经济下行压力增加。从市场情绪来看,上周受益于G20峰会贸易谈判重启,主要股指整体上涨,A股成交额和换手率小幅回升,两融余额持续上升,市场情绪小幅回暖。但由于外部和经济基本面依然存在不确定性,A股市场持续震荡,市场活跃度仍处于低位。

短期来看,市场担心的贸易摩擦影响暂时化解,市场风险偏好有所修复,短期市场有所支撑。但中期来看,仍需继续关注中美贸易进展及经济数据,权益市场驱动因素切换为基本面。行业方面,建议关注业绩稳健、估值较低的蓝筹龙头股,以及受益于政策方向的科技龙头。科创板即将开市,提升市场对于成长板块的关注,市场偏好或将短期提升。

四、固收市场:信用债收益率整体下行,信用利差小幅扩大

1.整体表现:信用债收益率整体下行,信用利差小幅扩大

2.OMO动态:上周央行净回笼3400元,本周有2200亿元资金到期

3.资金利率:短端资金利率整体下行,短端流动性保持充裕

4.固收观点:流动性维持合理充裕,债市震荡格局延续

基本面上,6月财新制造业PMI四个月来首次落于荣枯分界线以下,服务业PMI录得今年3月以来新低,经济数据依然走弱,经济下行压力增加。政策面上,上周总理在达沃斯上表示综合运用降准、定向降准等工具来降低实际利率水平,给债市带来一定支撑。从外围市场来看,贸易摩擦影响暂时趋于缓和,市场风险偏好提高,债市短期仍面临一定压力。资金面上,市场流动性总量充裕,上周央行净回笼3400亿元,资金利率整体下行,流动性仍保持合理充裕。

短期来看,本次G20会议中美贸易摩擦暂时缓和,美联储降息预期有所下降,央行货币宽松的压力有所减轻。另一方面,包商事件逐渐趋于缓解,长期而言,去杠杆是大方向,海外市场的宽松预期对国内实质影响有限,受到通胀和汇率的制约,央行大幅放松货币政策的概率不大。在当前经济下行压力加大的背景下,全球流动性宽松预期抬升,整体利好国内利率债,但预计波动幅度有限。