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6月工业企业利润回落,关注中报业绩

2019-07-30

一、经济与政策:6月工业企业利润增速由正转负,国有企业利润降幅收窄

1.6月工业企业利润增速由正转负,国有企业利润降幅收窄

国家统计局数据公布,1-6月,全国规模以上工业企业利润同比下降2.4%,降幅较前值扩大0.1个百分点;6月当月同比下降3.1%,较前值下降4.2个百分点,增速重新转负。6月工业企业利润当月同比增速回落可能是受到了价格增速下降的影响,6月PPI同比由0.6%回落至0%,国内需求整体仍偏弱,同时5月中旬中美关税升级对企业利润也有一定的影响。

分类来看,1-6月份,规模以上工业企业中,国有企业利润总额同比下降8.7%,降幅较1-5月收窄1个百分点;股份制企业利润总额同比增长0.2%,较1-5月回落0.2个百分点;私营企业利润总额同比增长6.0%,较1-5月回落0.6个百分点。国有企业盈利能力有所提升导致利润降幅收窄,而私营企业营收增速下降导致利润增速回落。

二、外围及商品:海外市场整体上涨,美元指数持续上涨

1.整体表现:上周海外市场整体上涨,美股三大股指小幅上涨

上周全球市场涨跌不一,美股三大股指小幅上涨,纳斯达克100全周上涨2.32%,标普500全周上涨1.65%,道琼斯工指全周上涨0.14%。欧洲市场跟随美股小幅上涨,泛欧斯托克600全周上涨0.90%。日本方面,日经225全周上涨0.89%。香港市场方面,上周恒生指数下跌1.28%。

2.美元与商品价格走势:美元指数持续上涨,原油价格小幅上涨

美元指数上周上涨0.90%,周五收于98.00。商品期货方面,COMEX黄金全周上涨0.36%,报1431.80美元/盎,主要由于市场美联储降息的预期不断升温。对比来看,上周原油价格小幅上涨,NYMEX原油全周上涨0.72%,报56.16美元/桶。

长期来看,受中东的紧张局势影响,伊朗、委内瑞拉等原油供应下跌,美国原油钻井数量已经连续八个月下降,油价有所支撑。中期看,美联储降息预期叠加避险情绪增加等因素,金价有所支撑。

三、权益市场:主要市场指数整体上涨,两市主力净流出收窄

1.两市表现:主要市场指数整体上涨,电子、休闲服务、电气设备等行业涨幅较大

上周主要市场指数整体上涨,上证指数全周上涨0.70%,深证成指上涨1.31%,创业板上涨1.29%。代表大盘风格的沪深300全周上涨1.33%,代表成长风格的中证500上涨0.40%。

2.资金流向:两市主力净流出持续收窄,综合、钢铁、农林牧渔等行业净流出率较高

3.成交额与换手率:日均交易额小幅下降,换手率下降

4.两融增速:两融余额持续下降,两融交易占比回落

5.权益观点:科创板首周表现亮眼,A股维持震荡格局

从基本面来看,6月工业企业利润增速由正转负,整体来看下半年经济下行压力依然较大。从市场情绪来看,上周科创板开市,整体涨势超出市场预期,首日之后市场情绪逐渐回归理性。其他主要股指整体上涨,A股成交额和换手率小幅下降,两融余额持续下降,市场情绪依然偏谨慎。由于外部和经济基本面依然存在不确定性,A股市场持续震荡,市场活跃度仍处于低位。

短期来看,近期市场担心的贸易摩擦影响暂时化解,市场对美联储降息预期反应充分,短期市场或有所支撑,但继续上行的动力有限。中期来看,仍需继续关注中美贸易进展及经济数据,权益市场驱动因素切换为基本面。行业方面,短期受中报披露影响,依然建议关注业绩稳健、估值较低的蓝筹龙头股,以及受益于政策方向的科技龙头。

四、固收市场:信用债收益率整体下行,期限利差扩大

1.整体表现:信用债收益率整体下行,期限利差扩大

2.OMO动态:上周央行净回笼3143亿元,本周有500亿元资金到期

3.资金利率:短端资金利率整体下行,短端流动性保持充裕

4.固收观点:流动性维持合理充裕,债市震荡格局延续

基本面上,6月工业企业利润增速由正转负,整体来看下半年经济下行压力依然较大。海外方面,市场对美联储降息预期持续增强,进一步打开国内货币宽松空间,整体利好债市。资金面上,上周市场短端利率下行,上周央行净回笼3143亿元,整体流动性仍保持合理充裕。

短期来看,国内经济下行压力依然较大,美联储降息预期不断提高,有利于进一步打开国内货币宽松空间。另一方面,包商事件逐渐趋于缓解,长期而言,去杠杆是大方向,海外市场的宽松预期对国内实质影响有限,受到通胀和汇率的制约,央行大幅放松货币政策的概率不大。上周央行行长易纲表示,去年中国未跟随美国加息,今年中国央行还是看自己的实际情况而定,市场对于国内的宽松预期降低。在当前经济下行压力加大的背景下,全球流动性宽松预期抬升,整体利好国内利率债,但预计波动幅度有限。