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12月CPI持平,市场震荡上涨

2020-01-13

一、经济与政策:12月CPI同比涨幅持平,外储环比增加

1.12月CPI同比上涨4.5%、PPI同比下降0.5%

12月CPI同比上涨4.5%,与上月持平,低于市场预期,猪肉供给紧张状况进一步缓解。分项来看,12月食品价格上涨17.4%,涨幅回落1.7个百分点;其中,猪肉价格同比上涨97.0%,涨幅回落13.2个百分点。非食品价格上涨1.3%,涨幅扩大0.3个百分点,主要由于液化石油气、汽油和柴油价格等价格有所上涨。

12月PPI同比下降0.5%,降幅比上月收窄0.9个百分点,基本符合预期,主要由于原油价格持续攀升等因素影响。分项来看,生产资料价格同比下降1.2%,降幅收窄1.3个百分点,石油与天然气开采业、燃气生产与供应业、燃料加工业、黑色金属等价格均有上涨;生活资料价格上涨1.3%,涨幅回落0.3个百分点。

2.12月外储环比增加,黄金储备继续持平

12月官方外汇储备31079.2亿美元,环比增加123.33亿美元,主要由于欧元、日元相对美元升值等因素影响,我国国际收支仍然基本平衡; SDR口径下,外汇储备22475亿SDR,前值22548亿SDR。

12月黄金储备为6264万盎司,继续与上月持平;12月黄金储备价值为954.06亿美元,11月为914.69亿美元。

二、外围及商品:上周海外市场持续上涨,原油价格大幅下跌

1.整体表现:上周海外市场整体上涨,美股三大股指持续上涨

上周全球市场整体上涨,美股三大股指小幅调整,纳斯达克100全周上涨1.96%,标普500全周上涨0.94%,道琼斯工指全周上涨0.66%。欧洲市场跟随美股小幅上涨,泛欧斯托克600全周上涨0.19%。日本方面,日经225全周上涨0.82%。香港市场方面,上周恒生指数上涨0.66%。

2.美元与商品价格走势:黄金价格持续走高,原油价格大幅回落

美元指数上周小幅上涨,周五收于97.38。商品期货方面,COMEX黄金全周上涨0.70%,报1563.20美元/盎司,连涨五周。对比来看,上周原油价大幅回落,NYMEX原油全周下跌6.23%,报59.12美元/桶。

上周由于避险情绪回落,且美国原油产量持续增长,导致上周原油价格回落。长期来看,由于国际局势的不确定性仍在以及全球经济放缓,市场对原油需求的前景依然悲观,油价依然承压。黄金方面,由于美元疲软、叠加国际局势影响,推动金价走高。中长期看,全球经济仍面临下行风险,各国宽松政策延续,叠加不确定性仍存等因素,黄金仍有配置价值。

三、权益市场:主要市场指数持续上涨,两融余额持续上升

1.两市表现:主要市场指数整体上涨,计算机、电子、家用电器等行业涨幅较大

上周主要市场指数整体上涨,上证指数全周上涨0.28%,深证成指上涨2.10%,创业板上涨3.71%。代表大盘风格的沪深300全周上涨0.44%,代表成长风格的中证500上涨1.85%。

2.资金流向:两市主力净流出扩大,非银金融、纺织服装、银行等行业净流出率较高

3.成交额与换手率:日均交易额持续上升,换手率持续回升

4.两融增速:两融余额持续上升,两融交易占比小幅回落

5.权益观点:风险偏好持续回暖,市场震荡上涨

从基本面来看,12月通胀持平,经济增长预期有所改善。从政策面来看,中方将于本周率团访问华盛顿,与美方签署第一阶段经贸协议,预计市场的关注焦点将转向后续第二阶段谈判的进程。从市场情绪来看,上周主要股指震荡上涨,两市主力净流出扩大,成交量和换手率回升、两融余额持续上升,整体来看市场情绪持续回暖。

短期来看,由于春节期间经济数据真空期、流动性边际改善、中美第一阶段协议落地等因素,市场风险偏好较高。另一方面,在“稳”字当头的逆周期调控政策下,短期或较难出现超预期的情况,估值具备一定安全边际,今年一季度市场下行幅度有限。但是在经济形势尚不明朗,企业盈利仍未企稳的背景下,A股缺乏大幅上涨的动力。行业方面,在当前业绩空窗期,建议关注低估值且业绩稳定的板块,如银行、地产等,科技成长龙头仍是长期配置的主线。

四、固收市场:利率债收益率整体下行,期限利差扩大

1.整体表现:利率债收益率整体下行,期限利差扩大

2.OMO动态:上周央行净回笼500亿元,本周有500亿元资金到期

3.资金利率:短端利率多数上行,短端流动性保持充裕

4.固收观点:资金面持续宽松,债市短期仍需谨慎

从基本面来看,12月PMI数据有所企稳,经济增长预期有所改善。从政策面来看,央行2020年工作会议指出,要保持稳健的货币政策灵活适度,加强逆周期调节。继续深化利率市场化改革,完善LPR利率传导机制。从资金面来看,上周央行净回笼500亿元,短端利率多数上行,流动性保持合理充裕。

短期来看,由于降准资金释放,资金面依然宽松,对债市有一定支撑;另一方面,外部的不确定性因素的下降,美联储暂停降息,国内经济增长的预期改善,债券收益率进一步下行空间有限。长期来看,国内经济下行压力仍存,全球央行已进入宽松周期,后期债市仍需关注基本面和国内货币政策的节奏。整体来看,债市长期依然向好,但短期难以打破震荡格局。