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海外疫情蔓延,市场短期波动加

2020-03-02

一、经济与政策:2月PMI创历史新低

1.2月PMI创历史新低

2020年2月制造业PMI为35.7%,录得2005年以来新低,环比回落14.3个百分点。受疫情冲击,生产、需求均大幅下滑,其中生产指数27.8%,环比回落23.5个百分点,同比回落21.7个百分点;新订单指数29.3%,环比回落22.1个百分点、同比回落21.3个百分点;新出口订单指数28.7%,环比回落20个百分点、同比回落16.5个百分点。

2020年2月非制造业PMI为29.6%,环比回落24.5个百分点,录得历史新低。其中服务业、建筑业指数分别环比回落23、33.1个百分点。2月综合PMI为28.9%,环比回落24.1个百分点。

2.国务院常务会议:加大中小微金融支持,纾困个体工商户

2020年2月25日,李克强总理主持召开国务院常务会议,从促进信贷增长及减税降费两方面缓解当前小微企业困境。一、增加再贷款、再贴现额度5000亿元,重点用于中小银行加大对中小微企业信贷支持,并下调支农、支小再贷款利率25BP至2.5%;二、政策性银行将增加3500亿元专项信贷额度,以优惠利率向民营、中小微企业发放;三、国有大型银行上半年普惠型小微企业贷款余额同比增速要力争不低于30%;四、鼓励金融机构对符合条件、流动性遇到暂时困难的中小微企业包括个体工商户贷款本金,给予临时性延期偿还安排;湖北省境内各类企业都可享受上述政策。

二、外围及商品:上周海外市场整体下跌,原油价格大幅下挫

1.整体表现:上周海外市场整体下跌,美股三大股指持续下跌

上周全球市场整体下跌,美股三大股指全线大跌,纳斯达克100全周下跌10.43%,标普500全周下跌11.49%,道琼斯工指全周下跌12.36%。欧洲市场跟随美股下跌,泛欧斯托克600全周下跌12.25%。日本方面,日经225全周下跌9.59%。香港市场方面,上周恒生指数下跌4.32%。

2.美元与商品价格走势:原油价格大幅下挫,黄金价格持续调整

美元指数上周下跌1.22%,周五收于98.13。商品期货方面,COMEX黄金全周下跌3.73%,报1587.30美元/盎司。对比来看,上周原油价格大幅下跌,NYMEX原油全周下跌15.21%,报45.26美元/桶。

2月28日,10年期美债收益率下行至1.116%,突破历史低点,体现市场对疫情全球蔓延不确定性的担忧。黄金方面,由于地缘局势紧张,经济持续放缓,市场的避险情绪浓厚,短期疫情的影响仍对黄金构成支撑。中长期看,全球经济仍面临下行风险,各国宽松政策延续,叠加不确定性仍存等因素,黄金仍有配置价值。原油方面,由于全球经济放缓且全球疫情恶化,市场对原油需求的前景依然保持谨慎,油价长期依然承压。

三、权益市场:沪深两市全线下跌,日均交易额刷新高

1.两市表现:沪深两市全线下跌,有色金属、电子、电气设备等行业跌幅较大

上周沪深两市全面下跌,上证指数全周下跌5.24%,深证成指下跌5.58%,创业板下跌6.96%。代表大盘风格的沪深300全周下跌5.05%,代表成长风格的中证500下跌6.96%。

2.资金流向:两市主力净流出大幅扩大,有色金属、非银金融、交通运输等行业净流出率较高

3.成交额与换手率:日均交易额刷新五年新高,换手率持续上升

4.两融增速:两融余额持续上升,两融交易占比小幅下降

5.权益观点:海外疫情蔓延,市场短期波动加大

从基本面来看,2月PMI录得2005年以来历史新低,总体来看经济下行压力仍较大。从外围来看,海外疫情快速蔓延,导致市场担忧欧美经济受到拖累,全球风险偏好迅速降温。从市场情绪来看,上周市场全线调整,两市主力净流出大幅扩大,成交量刷新五年以来新高,两融余额持续上升,整体来看市场情绪迅速降温。

短期来看,海外疫情蔓延影响全球风险偏好,A股市场跟随外围调整,短期波动加大。另一方面,国内疫情已经进入相对平稳阶段,且随着国内政策陆续出台,逆周期调节持续发力支撑经济回暖,预计国内经济较国外将得到更早修复,后续A股市场将逐渐回归基本面,中长期看继续下行空间有限,长线资金可逐步逢低布局。行业方面,5G、电子、计算机等受疫情影响较小的高科技成长板块仍是长期配置的主线;随着稳增长政策逐步落地,关注地产及新基建等板块机会。

四、固收市场:长端收益率持续下行,期限利差收窄

1.整体表现:长端收益率持续下行,期限利差收窄

2.OMO动态:上周央行净回笼3000亿元,本周无资金到期

3.资金利率:短端利率多数上行,短端流动性保持充裕

4.固收观点:长端利率持续下行,流动性持续宽松

从基本面来看,2月PMI录得2005年以来历史新低,总体来看经济下行压力仍较大。从外围来看,海外疫情快速蔓延,导致市场担忧欧美经济受到拖累,全球风险偏好迅速降温。从资金面来看,上周央行净回笼3000亿元,短端利率多数上行,流动性宽松格局持续。

短期来看,国内疫情逐步得到控制,但复工数据仍低迷,受海外疫情持续扩散,外需不确定性上升,全球市场风险偏好下行,货币政策的宽松预期强化,对债市整体是利好。另一方面,随着疫情恐慌情绪逐步缓解,国内经济预期逐步企稳,资金面的利好逐步兑现,短期仍需关注后续基本面信号。长期来看,国内经济下行压力仍存,全球央行已进入宽松周期,债市长期依然向好。