首页>最新动态> 联泰洞察

全球避险情绪升温,市场持续震荡

2020-03-09

一、经济与政策:1-2月进出口数据大幅回落,外汇储备规模下降

1.2020年1、2月进出口同比大幅回落,短期仍将承压

3月7日海关总署合并公布1、2月的进出口数据,2020 年1-2月出口(按美元计价)同比下降17.2%,低于预期-15.2%,前值为2019年12月的7.9%,为24年以来同期第三低。分地区来看,中国对美国、欧盟、日本、韩国、东盟出口同比增速较12月分别下降13.5、25.5、21.4、13.3、32.5个百分点;2020 年1-2月进口(按美元计价)同比下降4%,低于预期-16.6%。进出口下滑严重,主要原因是疫情导致春节假期延长、出口受损更大,主要原因是出口企业复工缓慢、生产不足,并且物流受阻严重。

2.2月末我国外汇储备规模下降88亿美元,主要受估值因素影响

国家外汇管理局公布,2020年2月末,我国外汇储备规模为31067亿美元,较1月末减少约88亿美元。受疫情全球蔓延、主要国家经济形势及货币政策预期等因素影响,美元指数、主要国家债券价格均有所上涨。汇率折算和资产价格变化等估值因素是当月外汇储备规模变动的主要原因。此外,真实贸易因素也给2月份外汇储备规模带来一定影响。

二、外围及商品:上周海外市场涨跌不一,原油价格持续大幅下挫

1.整体表现:上周海外市场涨跌不一,美股三大股指震荡收涨

上周全球市场涨跌不一,美股三大股指震荡收涨,纳斯达克100全周上涨0.81%,标普500全周上涨0.61%,道琼斯工指全周上涨1.79%。欧洲市场持续下跌,泛欧斯托克600全周下跌12.25%。日本方面,日经225全周下跌1.86%。香港市场方面,上周恒生指数微涨0.06%。

2.美元与商品价格走势:原油价格持续下挫,黄金价格大幅回升

美元指数上周下跌2.06%,周五收于96.11。商品期货方面,COMEX黄金全周上涨6.86%,报1674.20美元/盎司。对比来看,上周原油价格持续大幅下跌,NYMEX原油全周下跌7.13%,报41.57美元/桶。

北京时间3月3日晚,美联储宣布降息50个基点至1.00%-1.25%,这是美联储自2008年以来的最大幅度降息,以此对抗新冠肺炎疫情的经济影响。同时将超额准备金率(IOER)下调50个基点至1.1%。黄金方面,由于全球疫情蔓延,短期不确定性上升,经济持续放缓,市场的避险情绪仍对黄金构成支撑。中长期看,全球经济仍面临下行风险,各国宽松政策延续,叠加不确定性仍存等因素,黄金仍有配置价值。原油方面,由于全球经济放缓且全球疫情恶化,市场对原油需求的前景依然保持谨慎,油价长期依然承压。

三、权益市场:沪深两市全线上涨,两市主力净流出收窄

1.两市表现:沪深两市全线上涨,农林牧渔、纺织服装、商业贸易等行业涨幅较大

上周沪深两市全线上涨,上证指数全周上涨5.35%,深证成指上涨5.48%,创业板上涨5.86%。代表大盘风格的沪深300全周上涨5.04%,代表成长风格的中证500上涨5.73%。

2.资金流向:两市主力净流出收窄,电子、通信、综合等行业净流出率较高

3.成交额与换手率:日均交易额小幅回落,换手率小幅下降

4.两融增速:两融余额持续上升,两融交易占比小幅下降

5.权益观点:全球风险偏好持续下降,市场持续震荡

从基本面来看,1-2月进出口数据大幅回落,总体来看经济下行压力仍较大。从外围来看,海外疫情持续蔓延,全球风险偏好仍在降温。从市场情绪来看,上周市场调整收涨,两市主力净流出大幅收窄,成交量小幅回落,两融余额持续上升,整体来看市场情绪仍较低迷。

短期来看,海外疫情蔓延影响全球风险偏好仍在下降,A股市场跟随外围调整,预计短期维持震荡。另一方面,国内疫情已经进入相对平稳阶段,且随着国内政策陆续出台,逆周期调节持续发力支撑经济回暖,预计国内经济较国外将得到更早修复,后续A股市场将逐渐回归基本面,中长期看继续下行空间有限,长线资金可逐步逢低布局。行业方面,短期内低估值板块有相对优势,可以关注银行、保险等金融板块以及部分有估值优势的消费板块;5G、电子、计算机等受疫情影响较小的高科技成长板块仍是长期配置的主线;随着稳增长政策逐步落地,关注地产及新基建等板块机会。

四、固收市场:长端收益率持续下行,期限利差持续收窄

1.整体表现:长端收益率持续下行,期限利差持续收窄

2.OMO动态:上周央行实现零投放零回笼,本周无资金到期

3.资金利率:短端利率多数下行,短端流动性保持充裕

4.固收观点:长端利率持续下行,流动性持续宽松

从基本面来看,1-2月进出口数据大幅回落,总体来看经济下行压力仍较大。从外围来看,海外疫情持续蔓延,全球风险偏好仍在降温,受疫情影响美联储上周意外降息50BP,利好债市。从资金面来看,上周央行实现零投放零回笼,短端利率多数下行,流动性保持充裕。

短期来看,海外疫情持续扩散,美联储意外降息,中美利差升至高位,或进一步打开国内央行货币政策空间,货币政策的宽松预期强化。外需不确定性上升,全球市场风险偏好下行,对债市整体是利好。另一方面,随着疫情恐慌情绪未来逐步缓解,国内经济预期逐步企稳,资金面的利好逐步兑现,宽松预期难再更进一步加强,后续仍需关注基本面信号。长期来看,国内经济下行压力仍存,全球央行已进入宽松周期,债市长期依然向好。