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全球政策加码,市场情绪维持谨慎

2020-03-30

一、经济与政策:1-2月工业企业利润大幅下行,财政收入同比增速由正转负

1.1-2月工业企业利润大幅下行

统计局:1-2月全国规模以上工业企业利润下降38.3%,国有控股企业实现利润总额1465.4亿元,同比降32.9%;2月末,规模以上工业企业应收账款13.80万亿元,同比增12.2%;产成品存货42486.2亿元,增长8.7%。

2.1-2月财政收入同比增速由正转负

财政部:今年前2个月,全国一般公共预算收入35232亿元,同比下降9.9%;证券交易印花税349亿元,增长77.2%。一般公共预算支出32350亿元,下降2.9%;与疫情防控相关的卫生健康支出2716亿元,增长22.7%。

3.G20特别峰会:启动价值5万亿美元的提振经济计划

受到新冠疫情在全球范围内蔓延的影响,G20特别峰会表示将启动价值5万亿美元的提振经济计划,代表全球进入了政策协同阶段。公报强调“不惜一切代价”采用所有可行的政策工具,将新冠病毒大流行对全球经济和社会的损害降到最低;支持各国央行采取的非常规措施,包括扩大外汇互换额度。

二、外围及商品:上周海外市场止跌反弹,黄金价格大幅上涨

1.整体表现:上周海外市场止跌反弹,日经225全周上涨17.14%

上周全球市场止跌反弹,美股三大股指整体上涨,纳斯达克100全周上涨8.49%,标普500全周上涨10.26%,道琼斯工指全周上涨12.84%。欧洲市场跟随上涨,泛欧斯托克600全周上涨6.09%。日本方面,日经225全周上涨17.14%。香港市场方面,上周恒生指数上涨2.98%。

2.美元与商品价格走势:原油价格持续下跌,黄金价格大幅上涨

美元指数上周下跌3.96%,周五收于98.33。商品期货方面,COMEX黄金全周上涨11.41%,报1654.00美元/盎司。对比来看,上周原油价格持续下跌,NYMEX原油全周下跌3.49%,报,1.84美元/桶。

黄金方面,中长期看,全球经济放缓,各国实际利率下调,仍将利好黄金。原油方面,由于OPEC未达成减产协议,沙特打响原油价格战,叠加全球疫情扩散影响原油需求,短期油价或继续保持低位。长期来看,由于全球经济放缓,市场对原油需求的前景依然保持谨慎,油价依然承压。

三、权益市场:沪深两市全线下跌,两市主力净流出收窄

1.两市表现:沪深两市涨跌不一,电子、休闲服务、计算机等行业涨幅较大

上周沪深两市涨跌不一,上证指数全周上涨0.97%,深证成指下跌0.40%,创业板下跌0.58%。代表大盘风格的沪深300全周上涨1.56%,代表成长风格的中证500下跌1.57%。

2.资金流向:两市主力净流出持续收窄,电子、采掘、电气设备等行业净流出率较高

3.成交额与换手率:日均交易额持续回落,换手率持续下降

4.两融增速:两融余额持续下降,两融交易占比持续下降

5.权益观点:万亿刺激政策出台,市场情绪维持谨慎

从基本面来看,1-2月工业企业利润增速大幅下行,财政收入增速由正转负,短期疫情对经济数据冲击显著,总体来看经济下行压力仍较大。从外围来看,海外疫情加速蔓延,G20会议决定将启动价值5万亿美元的提振经济计划,美联储宣布开放式量化宽松政策,海外市场止跌反弹。从市场情绪来看,上周A股市场涨跌不一,两市主力净流出持续收窄,成交量持续回落,两融余额回落,整体来看市场情绪仍较谨慎。

短期来看,海外疫情加速蔓延,G20万亿刺激出台激以及美联储无限量QE等政策,市场恐慌情绪明显缓解,但未来不确定性仍然较大。疫情冲击下,国内一季度经济增速明显下行,一季报A股盈利增速面临下调风险。另一方面,国内疫情已经进入相对平稳阶段,后续货币财政政策宽松可期,A股的相对韧性优势凸显。行业方面,短期内可以关注具有估值优势的必选消费、可选消费板块;受益于稳增长政策逐步落地,关注地产及新基建等板块机会;中长期来看,5G、新能源等科技成长板块仍是长期配置的主线。

四、固收市场:国债收益率整体下行,期限利差小幅扩大

1.整体表现:国债收益率整体下行,期限利差小幅扩大

2.OMO动态:上周央行实现零投放零回笼,本周无资金到期

3.资金利率:短端利率整体上行,短端流动性保持充裕

4.固收观点:海外宽松持续加码,流动性持续宽松

从基本面来看,1-2月工业企业利润增速大幅下行,财政收入增速由正转负,短期疫情对经济数据冲击显著,总体来看经济下行压力仍较大。从外围来看,海外疫情加速蔓延,G20会议决定将启动价值5万亿美元的提振经济计划,美联储宣布开放式量化宽松政策。从政策面来看,政治局会议定调“积极的财政政策更加积极有为”,逆周期政策持续加码。从资金面来看,上周央行实现零投放零回笼,短端利率上行,流动性保持充裕。

短期来看,海外疫情加速扩散,经济下行压力加大,全球货币宽松政策持续加码,国内流动性持续宽松,货币政策仍有较大空间。另一方面,市场对宽松政策以及经济增速回落的预期已较为充分,逆周期政策加码对债市形成扰动,后续仍需关注海外疫情及逆周期政策落地的情况。长期来看,国内经济下行压力仍存,全球央行已进入宽松周期,债市长期依然向好。