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8月基金策略月报

2020-08-07

一、基金市场回顾

7月,在我们划分的3大主题类别25个主题所有的主题收益为正,表现最好的是创业板主题,平均上涨9.95%。

7月,权益基金平均上涨12.03%,有95%的产品收益为正。其中,主动股混基金平均上涨11.90%, 95%的产品上涨,投资军工相关主题的产品表现较好。指数股基平均上涨12.71%,94%的产品上涨,跟踪军工相关指数的股基在7月表现较好。

7月,债券基金平均上涨1.06%,有42%的产品收益为正。整体来看,受央行货币政策基调出现微调影响,银行体系流动性从4月开始逐步趋于收紧,MLF到期缩量续作回笼长期流动性,5月起利率债发行高峰期央行也丝毫不为所动,市场对货币政策基调预期延续,债券基金涨跌分化,可转债基金由于具有一定的股票风险敞口,7月涨幅最大,其次是二级债基。

二、月度策略观点

1.A股市场展望:市场维持宽幅震荡,消费科技仍是长期关注主线

展望8月,从基本面来看,二季度GDP增长3.2%,超出市场预期2.9%,疫情之后国内经济延续复苏态势,或带动企业盈利回暖。而外围方面,海外疫情形势仍不明朗,美国进入大选关键期,中美的持续博弈将导致市场扰动因素增加。从政策面来看,7月30日召开的政治局会议立足中长期改革,定调国内大循环和经济结构调整。在外围环境恶化的背景下,国内大循环成为经济发力的重点,扩大内需为主要方向;坚持结构调整,科技创新仍是经济转型的重要抓手;财政政策定调要更加积极有为,货币政策要更加灵活适度、精准导向,预计下半年财政政策力度将加大,有助于经济恢复,而货币政策仍将“以我为主”。整体来看,下半年经济从疫后冲击走向修复,国内外形势的不确定性增加,市场或由于风险偏好的回落,从前期的上涨过快进入宽幅震荡。8月进入中报业绩窗口期,后续可以关注中报业绩确定性高及疫后有强烈修复预期的个股机会。

行业配置方面:一、国内大循环背景下,继续关注业绩确定性较高的大消费板块;二、科技成长是中长期主线,关注国产替代、新能源、军工、消费电子等;三、持续关注金融等低估值板块的补涨机会。

2.债券市场展望:维持配置短债基金观点不变

回顾上半年的货币政策,央行几乎使用了除调整基准利率以外所有的货币政策工具来释放流动性,可见央行过去半年在全球经济受到疫情打击下行时,以时间换空间,精准滴灌,维持流动性同时进行市场结构调整。回顾两会期间,市场出现了财政赤字货币化的声音,引发了较强的货币政策宽松预期,但两会结束后,该预期并没有落地,长端利率开始走高,市场情绪低落并伴随大幅回调,这也从另一方面说明了央行维持货币政策紧平衡的决心。但是长期来看,如果经济仍未出现复苏迹象,巨大的下行压力仍然会使降息这个选项出现在央行的货币政策中。

从上半年的宏观经济数据来看(GDP、PMI、CPI、发电量、复工率等),三季度经济大概率会处在一个介于复苏与承压之间的状态,而在进入四季度后经济走势很可能会出现明显方向,同时央行的政策态度会发生改变,理由有四:一是今年虽然不设增长目标,但“六保”压力极大,四季度是重要的节点;二是海外疫情如果再次爆发会让全球四季度经济再次探底;三是地缘政治影响出口贸易;四是美国大选使全球经济不确定性提升。因此我们认为三季度货币政策不太可能存在过于宽松的预期,建议继续关注短债基金,短债基金久期短、信用风险和尾部风险小,在以情绪为主导的市场下,能有效的防御大幅波动带来的损失,并且实现资产保值需求。

三、当月精选主题基金

从分散风险和均衡配置的角度,我们精选了9只产品,这几只基金均业绩长期稳定且排名靠前,适合平均买入并长期持有。