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PPI难反弹,货币政策延续谨慎

2017-08-14

投投周观点

上周(8月7日-8月11日)市场指数除创业板外均下跌回落,但投资者情绪较为稳定,沪指上周横盘震荡后跳水回落,截止周五收盘,上证指数周线收带上影线的阴线。

8月9日,国家统计局发布数据显示,7月份全国居民消费价格(CPI)同比上涨1.4%,环比上涨0.1%,全国工业生产者出厂价格(PPI)同比上涨5.5%,环比上涨0.2%,工业生产者购进价格同比上涨7.0%,环比持平,7月CPI较6月下滑0.1个百分点,基本符合年内通胀保持温和的预期,PPI同比与6月持平,根据此前公布的中国制造业PMI数据来看,7月新订单指数和生产指数环比均有所回落,在房地产调控政策下,地产投资逐步放缓,而基建投资也将受制于财政预算和地方债收紧的压力,PPI持续反弹的逻辑难存,流动性方面,2017年2季度央行货币政策报告延续稳健中性总基调,货币政策依然谨慎,6 月份季节性冲击来临之时,央行进行“填谷”操作,加大货币投放,较为充分的对冲了季节性流动性冲击。而7 月流动性冲击退去了,央行又开始“削峰”,连续暂停公开市场操作,回笼流动性,导致7 月流动性保持偏紧状态,预计未来几个月央行将延续“削峰填谷”操作方式,短端利率将继续保持相对较高水平,这将抑制金融机构加杠杆冲动,但波动率将有所下降,以防止发生系统性金融风险。本周我们的择时模型继续维持5浪上升判断,仍存在一定看多空间,基金配置上,我们推荐投投的全天候3号和目标风险2号组合,全天候3号和目标风险2号组合均于2017年1月3日开始建立,全天候3号运行至今收益率为4.92%,最大回撤为1.38%;目标风险2号运行至今收益率为8.58%,最大回撤为2.67%。

基金组合精选

全天候3号

本组合为全天候3号组合,2017年1月3日,运行至今收益率为4.92%,最大回撤1.38%,组合通过全球配置分散风险,覆盖全球收益。

目标风险2号

本组合为目标风险2号组合,2017年1月3日,运行至今收益率为8.58%,最大回撤2.67%,组合通过控制整体风险来提高风险回报。

一周资本市场回顾

A股市场

震荡回落,市场情绪稳定。消息面上,7月31日至8月6日,深沪两市披露的重组类问询函件、监管工作类函件涉及31家上市公司,数量环比增加,并购重组中,标的公司业绩承诺无法达成导致变更的情况时有发生,对此,8月4日证监会相关负责人指出,重组方不得变更业绩补偿承诺,下一步将强化并购重组的业绩承诺监管,对违法行为发现一起查处一起;8月8日,交通部、住建部联合发布《关于促进小微型客车租赁健康发展的指导意见》。《指导意见》提出,各地交通运输部门制定小微型客车租赁发展规划,并纳入综合运输体系规划和城市综合交通体系规划,统筹安排租赁网点和停车场地;鼓励小微型客车租赁经营者利用互联网、移动互联网应用程序(APP)开展车辆预订、取还车和电子支付等服务,提高租车便捷性;鼓励小微型客车租赁经营者通过兼并重组、合资合作、上市融资等方式,提升规模化水平,受政策利好,共享汽车未来市场潜力巨大,相关概念板块有望获得市场资金的关注;8月9日,国家发改委印发了《社会领域产业专项债券发行指引》与《农村产业融合发展专项债券发行指引》,其中值得注意的是,社会领域产业专项债券中,重点包括了健康、养老、教育、文化、体育、旅游等产业,新增的两个专项债新品种,聚焦健康、养老、教育、文化、体育、旅游等产业,有望带动产业发展。上周五个交易日全部A股的日成交金额均值为5088亿元,较前周的5512亿元下降8%,市场情绪较为稳定。从盘面上看,钢结构和食品概念表现较好;化学新材料和钢铁概念表现较差。全周来看,上证综指跌1.64%,深证成指跌0.67%,沪深300跌1.62%,中小板指跌0.31%、创业板指涨1.31%。28个申万一级行业以下跌为主,有6个行业上涨,其中,食品饮料(3.66%)表现最好,上涨超3%;钢铁(-5.37%)表现最差,下跌超过5%。

债券市场

资金面维持中性,市场利率上行。央行上周五公开市场进行700亿7天、600亿14天逆回购操作,当日有1300亿逆回购到期,完全对冲当日到期量。上周累计净回笼300亿,此外,央行就7、14和28天期逆回购操作需求询量,Wind资讯统计数据显示,本周(8月12日-8月18日)央行公开市场有6000亿逆回购到期,周一至周五分别到期2100亿、1400亿、1000亿、500亿和1000亿,无正回购和央票到期,此外,周二和周五分别还有2875亿MLF和800亿国库现金定存到期。8月11日R001加权平均利率为2.82%,较上周涨9.63bp;R007加权平均利率为3.07%,较上周涨3.02bp;shibor隔夜为2.79%,较上周涨6.90bp;shibor1周为2.87%,较上周涨0.68bp。8月7日至8月11日之间,一级市场共发行52只短融,计划发行总额554.5亿元,从主体评级看,有19只AAA级、23只AA+级、10只AA级。二级市场方面,利率债以下跌为主,银行间国债收益率不同期限涨跌互现;各关键期限品种平均下跌2.18,各国开债收益率不同期限涨跌互现,各关键期限品种平均下跌2.13bp;信用债收益率以上涨为主,各信用级别短融收益率多数下跌,中票各信用级别收益率全部上涨,各级别企业债收益率不同期限全部上涨。全周来看,中证全债下跌0.14%,中证国债下跌0.06%,中证企业债下跌0.10%,中证金融债下跌0.07%,中证转债下跌2.74%。

海外市场

美朝争端升温,全球避险情绪提升。在联合国安理会已于8月5日一致对朝鲜核问题做出裁决之后,本周美国与朝鲜对北三岛问题的言辞态度成为搅动全球金融市场的重要因素。近日特朗普连续发声警告朝鲜,最新一次是11 日特朗普发推声称“军事解决方案现在完全到位”,而朝鲜回应“计划向关岛附近海域发射四枚导弹”。尽管主流媒体认为美朝双方还未到失去理智开战的地步,但特朗普强硬的迎战态度依然让全球避险情绪一度高涨,激发全球股市下挫,长债收益率上升。同时有“恐慌指数”之称的波动率指数VIX 本周累计上涨约50%,创年内新高。全周来看,受美朝争端影响,全球股市下挫,美国市场,标普、道指和纳指上周涨跌幅分别为-1.43%、-1.06%和-1.50%,德国DAX指数、法国CAC40指数和英国富时100指数上周涨跌幅分别为-2.31%、-2.74%和-2.69%。亚洲市场,日经225跌1.12%,恒生指数跌2.46%。

一周基金表现回顾

股票基金

上周股票基金平均收益为-0.87%。普通股基表现优于指数股基,具体来看,普通股基平均收益为-0.41%,36%的产品取得正收益。指数股基平均收益为-1.05%,19%的产品取得正收益。

混合基金

混合基金表现优于股票基金,平均收益为-0.26%。其中,偏股型产品平均收益为-0.31%,有33%的产品取得正收益,偏债型产品平均收益为-0.23%,有21%的产品取得正收益,平衡型平均收益为-0.16%,有42%的产品取得正收益,商品及保本型平均收益为-0.02%,有25%的产品取得正收益。

债券基金

债券型基金平均收益为-0.18%,二级债基表现不如一级债基。其中,纯债基金平均收益为-0.05%,21%的产品收益为正。一级债基平均收益为-0.15%,13%的产品收益为正。二级债基平均收益为-0.33%,16%的产品收益为正。

货币基金

货币基金年化收益有所下降。8月11日,货币基金七日年化收益率均值为3.75%,较8月4日下降11bp,泰信天天收益货币B(4.83%)七日年化收益最高。从收益区间来看,有35%的产品七日年化收益超4%,60%的产品收益在3%-4%之间,1%的产品收益在2%-3%之间。

QDII基金

QDII基金平均收益为-1.32%,有10%的产品取得正收益。