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经济数据回落,或是新周期起点

2017-08-21

投投周观点

上周(8月14日-8月18日)市场指数全部上涨,但热度下降,沪指上周连续三个交易日分别高开、低开、高开,整体震荡上行,截止周五收盘,上证指数周线收阳线。

7 月M2 增速继续小幅回落0.2 至9.2%,今年以来,受表外货币业务货币创造能力下降影响,货币供应增速持续回落,7月央行口径外汇占款连续第21 个月下降,但下降规模较6 月大幅减少,7 月全国规模以上工业增加值同比实际增长6.4%,增速比上月回落1.2 个百分点,主要是采矿和制造业增加值增速回落,7 月商品房销售增长放缓,投资增速放缓,但开发商购地热情不减,部分城市去化周期缩短到6 个月以内,存在价格上涨压力,政府房地产调控力度不减,叠加央行强监管,经济数据增长回落,方正证券的任泽平先生认为,市场已经靠自身力量企稳,经济L型,保持货币政策中性稳健,防止再度通过刺激房地产稳增长,市场自发出清证明了市场机制的伟大,要坚持市场化改革的方向,供给侧改革“三去一降一补”和环保标准提高是新常态,大方向是对的,对公共政策的批评不能带有“洁癖”,中国不应该再回到过去粗放式发展道路,新周期意味着未来创新发展、绿色发展、集约式发展的大方向和道路,未来更多地要依靠市场化和法治化的方式推动供给侧改革,同时去产能过程中公平对待国企和民企,提高资源配置效率,供给出清新周期是产能周期的第三个阶段,描述的是供给出清进入尾声、行业集中度提升、剩者为王、企业盈利改善、资产负债表修复、为新一轮产能扩张蓄积能量的状况,经过长达六年多的去产能、通缩和资产负债表调整,目前处于新周期的起点上。本周我们的择时模型继续维持5浪上升判断,维持看多观点,基金配置上,我们推荐全天候3号和目标风险2号组合,全天候3号和目标风险2号组合均于2017年1月3日开始建立,全天候3号运行至今收益率为5.10%,最大回撤为1.40%;目标风险2号运行至今收益率为11.61%,最大回撤为2.67%。

基金组合精选

全天候3号

本组合为全天候3号组合,2017年1月3日,运行至今收益率为5.10%,最大回撤1.40%,组合通过全球配置分散风险,覆盖全球收益。

目标风险2号

本组合为目标风险2号组合,2017年1月3日,运行至今收益率为11.61%,最大回撤2.67%,组合通过控制整体风险来提高风险回报。

一周资本市场回顾

A股市场

震荡上行,市场热度降低。消息面上,8月16日,我国外资开放新政重磅出台,国务院日前印发《关于促进外资增长若干措施的通知》,提出“真金白银”22条举措力促吸引外资,涉及的中央部门多达32个,我国外资开放将迎最密集政策红利;8月17日,北京市发布《关于加快发展和规范管理本市住房租赁市场的通知(征求意见稿)》,通知称,包括京籍与非京籍的符合条件的承租人子女将享所在区义务教育,进入2017年,热点城市相继步入以限购、限贷、限价、限售、限商为核心的“五限”时代,房价过快上涨势头得到遏制,与此同时,随着多地发文壮大租赁市场,调整土地供应政策,楼市长效机制开始破冰,轮廓正逐渐显现。上周五个交易日全部A股的日成交金额均值为4847亿元,较前周的5088亿元下降5%,市场热度降低,价升量跌,上涨动力不足。从盘面上看,通信运营和专业服务概念表现较好;稀有金属和小金属概念表现较差。全周来看,上证综指涨1.88%,深证成指涨3.14%,沪深300涨2.12%,中小板指涨3.93%、创业板指涨4.57%。28个申万一级行业全部上涨,其中,计算机(8.58%)表现最好,上涨超8%;有色金属(0.24%)表现最差。

债券市场

资金面偏紧,市场利率上行。上周五(8月18日),央行公开市场进行700亿7天、500亿14天逆回购操作,当日有1000亿逆回购到期,净投放200亿。按逆回购口径计算,本周累计净投放1100亿。此外,央行就7、14和28天期逆回购操作需求询量。Wind资讯统计数据显示,本周央行公开市场有6000亿逆回购到期,周一至周五分别到期2100亿、1400亿、1000亿、500亿和1000亿,无正回购和央票到期。此外,周二和周五分别还有2875亿MLF和800亿国库现金定存到期。8月18日R001加权平均利率为2.99%,较上周涨16.99bp;R007加权平均利率为3.53%,较上周涨45.85bp;shibor隔夜为2.84%,较上周涨4.55bp;shibor1周为2.89%,较上周涨2.15bp。8月14日至8月19日之间,一级市场共发行63只短融,计划发行总额584亿元,从主体评级看,有21只AAA级、26只AA+级、16只AA级。二级市场方面,利率债主要以上涨为主,银行间国债收益率不同期限多数上涨,各关键期限品种平均上涨2.62bp,各国开债收益率不同期限多数上涨,各关键期限品种平均上涨2.46bp;信用债收益率多数下跌,各信用级别短融收益率全部上涨,中票各信用级别收益率多数下跌,各级别企业债收益率不同期限多数下跌。全周来看,中证全债下跌0.01%,中证国债下跌0.06%,中证企业债上涨0.11%,中证金融债下跌0.08%,中证转债上涨1.71%。

海外市场

美国白宫人事重大调整,欧元区PMI回落。美国时间2017年8月16日,美联储公布7月会议纪要,纪要显示:与会者普遍支持缩表在短期内启动,除少数参会者要求在7月宣布缩表计划外,大多数与会者同意在9月会议上宣布缩表计划,美国时间8月12日,白人种族主义者举行集会抗议夏洛茨维尔市政府移除市中心的一尊南北战争时期南方将军的雕像,抗议迅速演变成“白人优先”的呼吁及对“白人在美国社会地位下降”的不满,种族主义者与反对方相遇爆发了肢体冲突,之后又有一辆汽车冲入人群造成死伤,事后特朗普表态双方均有责任,“一方是坏蛋,另一方是暴力分子”,并借用华盛顿及杰弗逊的奴隶主身份暗示对市政府移除雕像行为的不满,事后,各领域精英们及企业家们纷纷对特朗普的反应表示谴责,默克医药公司的CEO肯尼斯•弗雷泽率先宣布辞去制造业委员会的植物,之后英特尔公司等一批集团或组织的负责人也纷纷宣布从制造业委员会辞职,同事战略与政策论坛也遭受了同样的待遇,特朗普不得不宣布解散这两大顾问机构。美国7月零售销售率为0.6%,创2017年内最大涨幅,7月未季调CPI年率上升1.7%,CPI月率上升0.1%。欧元区7月未季调CPI年率终值为1.3%,CPI月率终值为-0.5%,制造业PMI为56.6,低于前值57.4。全周来看,全球股市涨跌分化,美国市场,标普、道指和纳指上周涨跌幅分别为-0.65%、-0.84%和-0.64%,德国DAX指数、法国CAC40指数和英国富时100指数上周涨跌幅分别为1.26%、1.04%和0.19%。亚洲市场,日经225跌1.31%,恒生指数涨0.61%。

一周基金表现回顾

股票基金

上周股票基金平均收益为2.35%。普通股基表现不如指数股基,具体来看,普通股基平均收益为2.25%,100%的产品取得正收益。指数股基平均收益为-2.38%,98%的产品取得正收益。

混合基金

混合基金表现不如股票基金,平均收益为1.34%。其中,偏股型产品平均收益为1.52%,有96%的产品取得正收益,偏债型产品平均收益为0.46%,有90%的产品取得正收益,平衡型平均收益为1.40%,有94%的产品取得正收益,商品及保本型平均收益为0.21%,有81%的产品取得正收益。

债券基金

债券型基金平均收益为0.20%,二级债基表现优于一级债基。其中,纯债基金平均收益为0.08%,71%的产品收益为正。一级债基平均收益为0.15%,79%的产品收益为正。二级债基平均收益为0.38%,86%的产品收益为正。

货币基金

货币基金年化收益小幅上升。8月18日,货币基金七日年化收益率均值为3.78%,较8月4日上升3bp,农银天天利货币B(5.37%)七日年化收益最高。从收益区间来看,有37%的产品七日年化收益超4%,59%的产品收益在3%-4%之间,2%的产品收益在2%-3%之间。

QDII基金

QDII基金平均收益为0.76%,有73%的产品取得正收益。