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PPI大幅回升,供给侧改革显成效

2017-09-11

投投周观点

上周(9月4日-9月8日)市场指数涨跌分化,热度不减,沪指上周冲高回落,截止周五收盘,上证指数周线收阴线十字星。

8 月CPI 同比上涨1.8%,较前值大幅回升0.4 个百分点,其中,食品CPI 下跌0.2%,跌幅较7 月收窄0.9 个百分点,边际上拉动CPI0.18 个百分点,非食品CPI 上涨2.3%,较7 月回升0.3 个百分点,边际上拉动CPI0.24 个百分点,8 月PPI 同比上涨6.3%,大幅回升0.8 个百分点,其中,生产资料PPI 上涨8.3%,较7 月提高1 个百分点,是PPI 上涨的主要推动力,与8 月油价上涨、环保限产及供给侧改革等因素有关,而生活资料PPI 上涨0.6%,较7 月回升0.1 个百分点,表现仍然比较稳定,生活资料PPI 与CPI 的关系比较密切,其比较稳定的表现,也使得PPI 的上涨对于CPI 的传导仍然较弱,CPI回升是由于农业供给侧改革导致,PPI虽然大幅回升,但与CPI关系密切的生活资料PPI表现较为稳定,因此整体来看CPI上行空间有限,供给侧改革持续发力将使得PPI有继续上升的可能,部分周期行业的盈利有望延续,市场有结构性机会出现,本周我们的择时模型认为5浪上升仍未结束,继续维持看多观点,基金配置上,我们推荐全天候3号和目标风险2号组合,全天候3号和目标风险2号组合均于2017年1月3日开始建立,全天候3号运行至今收益率为5.72%,最大回撤为1.40%;目标风险2号运行至今收益率为12.80%,最大回撤为2.67%。

基金组合精选

全天候3号

本组合为全天候3号组合,2017年1月3日,运行至今收益率为5.72%,最大回撤1.40%,组合通过全球配置分散风险,覆盖全球收益。

目标风险2号

本组合为目标风险2号组合,2017年1月3日,运行至今收益率为12.80%,最大回撤2.67%,组合通过控制整体风险来提高风险回报。

一周资本市场回顾

A股市场

涨跌分化,市场情绪稳定。消息面上,9月5日,湖北省国资委发出“关于谨慎投资房地产的通知”,明确要求省出资企业及其各级子企业所有在建、在售房地产要加快建设进度、销售进度,确保资金尽快回笼,降低杠杆,业内人士表示,国资委出手干预房地产十分罕见,这意味着房地产调控可能会继续加码;9月5日,华为全联接大会(HUAWEI CONNECT2017,简称HC2017)于上海新国际博览中心举行,作为本土科技巨头的“重头戏”,HC2017主题为“Grow with the Cloud(云领未来)”,云联接和人工智能成为发布会的“关键词”,华为表示将搭建开发合作的全球共享平台,与客户和合作伙伴一起探讨如何通过数字化实现新增长,华为将长期战略投入公有云,打造未来的云联盟,相关概念将受益。上周五个交易日全部A股的日成交金额均值为5984亿元,较前周的5908亿元基本持平,市场热度稳定。从盘面上看,电机和特斯拉概念表现较好;钢铁和煤炭概念表现较差。全周来看,上证综指微跌0.06%,深证成指涨0.83%,沪深300跌0.12%,中小板指涨0.88%、创业板指涨1.07%。28个申万一级行业涨跌分化,其中,休闲服务(4.08%)表现最好,上涨超4%,其次是房地产(3.08%);钢铁(-3.23%)表现最差。

债券市场

资金面偏紧,市场利率上行。央行上周四(9月7日)开展MLF操作2980亿元,全部为1年期品种,中标利率3.20%,与上次持平;无逆回购操作。Wind资讯统计数据显示,7日无逆回购到期,有885亿6个月期和810亿1年期MLF到期,Wind资讯统计数据显示,本周(9月8日-15日)央行公开市场有1100亿逆回购到期,其中周一到周五分别到期400亿、0、700亿、0、0;无正回购和央票到期。此外,下周六(9月16日)将有1135亿MLF到期,恰逢周末将顺延到下下周一(9月18日)到期。9月8日R001加权平均利率为2.65%,较上周跌21.12bp;R007加权平均利率为3.13%,较上周跌22.42bp;shibor隔夜为2.64%,较上周跌17.70bp;shibor1周为2.80%,较上周跌7.41bp。9月4日至9月9日之间,一级市场共发行36只短融,计划发行总额393亿元,从主体评级看,有15只AAA级、14只AA+级、6只AA级、1只AA-级。二级市场方面,利率债主要以下跌主,银行间国债收益率不同期限多数下跌,各关键期限品种平均下跌2.62bp,各国开债收益率不同期限多数下跌,各关键期限品种平均下跌6.18bp,农发债收益率不同期限多数下跌,各关键期限品种平均下跌4.98bp;信用债收益率以下跌为主,各信用级别短融收益率多数下跌,中票各信用级别收益率多数上涨,各级别企业债收益率不同期限多数下跌。全周来看,中证全债上涨0.06%,中证国债上涨0.08%,中证企业债上涨0.11%,中证金融债上涨0.17%,中证转债上涨0.46%。

海外市场

欧央行继续维持利率不变。9 月欧央行议息会议维持政策利率以及每月600 亿欧元购债规模不变。在新闻发布会上德拉吉表示,9 月会议上欧央行委员们对QE 进行了初步讨论,正式决策可能会在10 月会议上做出。另外,欧央行上调了2017 年GDP 增长预期(由1.9%上调至2.2%)同时小幅下调了2018-2019 年通胀预期。对于欧元在今年以来的明显走强,多数委员表示了担忧。德拉吉认为全球复苏的外围因素与欧元汇率的负面作用抵消,增长与风险大体平衡。自2016 年四季度以来,欧元区经济表现强劲,但通胀水平持续低位徘徊,仅在2017 年2 月CPI 曾达到2%,但核心通胀则一直处于低位。从主要影响因素来看,就业以及欧元汇率均是欧元区通胀的重要不确定性因素,并且后者在2017 年3 月之后的快速攀升也导致欧元区进口物价增速下行,从而进一步压制了通胀的回升。随着欧元汇率的走强,欧元区的经济增长动力在8 月已经有所减弱,未来数月很可能会继续承压。全周来看,全球股市普遍下跌,美国市场,标普、道指和纳指上周涨跌幅分别为-0.61%、-0.86%和-1.17%,德国DAX指数、法国CAC40指数和英国富时100指数上周涨跌幅分别为1.33%、-0.23%和-0.82%。亚洲市场,日经225跌2.12%,恒生指数跌1.02%。

一周基金表现回顾

股票基金

上周股票基金平均收益为0.31%。普通股基表现优于指数股基,具体来看,普通股基平均收益为0.47%,65%的产品取得正收益。指数股基平均收益为0.25%,60%的产品取得正收益。

混合基金

混合基金表现不如股票基金,平均收益为0.22%。其中,偏股型产品平均收益为0.24%,有62%的产品取得正收益,偏债型产品平均收益为0.13%,有67%的产品取得正收益,平衡型平均收益为0.26%,有65%的产品取得正收益,商品及保本型平均收益为0.16%,有76%的产品取得正收益。

债券基金

债券型基金平均收益为0.13%,二级债基表现优于一级债基。其中,纯债基金平均收益为0.11%,85%的产品收益为正。一级债基平均收益为0.12%,85%的产品收益为正。二级债基平均收益为0.15%,71%的产品收益为正。

货币基金

货币基金年化收益小幅上升。9月8日,货币基金七日年化收益率均值为3.87%,较9月1日下降8bp,富安达现金通货币B(5.82%)七日年化收益最高。从收益区间来看,有46%的产品七日年化收益超4%,50%的产品收益在3%-4%之间,1%的产品收益在2%-3%之间。

QDII基金

QDII基金平均收益为-0.78%,有14%的产品取得正收益。