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高新行业利润增速缓慢,转型在路上

2017-10-30

投投周观点

9月工业企业利润同比增长27.7%,较8 月进一步加速,中下游行业利润有改善迹象。分行业来看,电力、酒、电子等行业拉动明显。9 月电力、热力生产和供应业利润同比增长22.6%(8 月下滑8.5%);酒、饮料和精制茶制造业利润同比增长52.9%(8 月为15.5%);计算机、通信和其他电子制造业利润同比增长23.6%,较8 月加快2.1 个百分点。地产方面,上周30 大中城市商品房日均销售面积环比下降0.18%,其中,一线城市环比下降12.02%,二线城市环比上涨3.16%,三线城市环比持平,地产调控仍在持续。中高频数据方面,菜篮子指数、农产品价格指数周环比分别上涨0.41%和0.34%,猪肉价格周环比下跌1.05%,6 大发电集团日均耗煤量周环比减少5.99%,10 月以来同比上涨25.53%。全国高炉开工率周环比减少3.2 个百分点;中国出口集装箱运价指数环比上行0.42%;BDI 指数上行0.98%。

9月工业企业效益虽然整体改善,但主要是由于电热力、供应业和食品饮料贡献,存在一定的季节性因素,而计算机、通信等高新产业利润增速仍然维持的是缓慢增长的态势,目前来看,高新行业的增速尚不能覆盖地产行业的下行,经济转型仍在路上,建议适当降低风险资产比例或分散配置各大类资产,上周我们的择时模型已经提示沪指处于高点,应开始注意下行风险,适当降低风险资产的配置比例,本周我们的择时模型认为下行风险虽然有所减弱,但仍然存在,注意风险控制,本周基金配置上,我们推荐全天候3号和目标风险2号组合,全天候3号和目标风险2号组合均于2017年1月3日开始建立,全天候3号运行至今收益率为8.50%,最大回撤为1.40%;目标风险2号运行至今收益率为16.97%,最大回撤为2.67%。

基金组合精选

全天候3号

本组合为全天候3号组合,2017年1月3日,运行至今收益率为8.50%,最大回撤1.40%,组合通过全球配置分散风险,覆盖全球收益。

目标风险2号

本组合为目标风险2号组合,2017年1月3日,运行至今收益率为16.97%,最大回撤2.67%,组合通过控制整体风险来提高风险回报。

一周资本市场回顾

A股市场

价升量跌,市场热度不佳。消息面上,10月24日工信部发布《关于加快推进环保装备制造业发展的指导意见》,全面推行绿色制造,提升环保装备制造业水平,促进环保产业持续健康发展,实现有效供给,工信部发文推进环保装备制造业八个重点发展领域,聚焦大气、水、土壤等环境治理热点,促进环保产业持续健康发展;10月25日,从住建部获悉,国家发改委、住建部将于2017年10月30日至11月30日在全国范围内开展商品房销售价格行为联合检查,此次联合检查有助于进一步稳定房价,督促企业加强规范,利好房地产市场健康发展。上周五个交易日全部A股的日成交金额均值为4311亿元,较前周的4348亿元小幅下降,市场热度不佳。从盘面上看,铁路设备和OLED概念表现较好;陶瓷和互联网商务概念表现较差。全周来看,A股市场指数全部上涨,但成交量不高,上证综指涨1.13%,深证成指涨1.83%,沪深300涨2.42%,中小板指涨0.88%、创业板指涨0.85%。28个申万一级行业以上涨为主,仅5个行业下跌,食品饮料(6.01%)表现最好,值得注意的是食品饮料已经连续两周涨幅第一,其次是家用电器(5.42%),涨幅超5%;国防军工(-1.34%)表现最差。

债券市场

资金面再次收紧,市场利率上行。央行史上首次进行63天期逆回购操作,中标利率2.9%,上周五央行进行500亿63天、600亿7天、300亿14天逆回购操作,当日有500亿逆回购到期,净投放900亿,上周累计净投放3900亿,其中,63天期逆回购中标利率为2.9%;7天、14天期逆回购中标利率分别为2.45%、2.60%,与上次持平。Wind资讯统计数据显示,本周(10月28日-11月3日)央行公开市场有8000亿逆回购到期,其中周一到周五分别到期1100亿、2200亿、2400亿、1400亿、900亿;无正回购和央票到期,此外,周五还有2070亿MLF到期。10月27日R001加权平均利率为2.90%,较上周涨31.06bp;R007加权平均利率为3.59%,较上周涨60.12bp;shibor隔夜为2.72%,较上周涨13.99bp;shibor1周为2.88%,较上周涨4.09bp。10月23日至10月27日之间,一级市场共发行73只短融,计划发行总额708.8亿元,从主体评级看,有30只AAA级、20只AA+级、23只AA级。二级市场方面,利率债收益率以上涨为主,银行间国债收益率不同期限多数上涨,各关键期限品种平均涨6.79bp,各国开债收益率不同期限多数上涨,各关键期限品种平均上涨7.32bp,农发债收益率不同期限多数上涨,各关键期限品种平均上涨7.18bp;信用债收益率以上涨为主,各信用级别短融收益率多数下跌,各信用级别短融收益率全部上涨,各级别企业债收益率不同期限全部上涨。全周来看,中证全债下跌0.22%,中证国债下跌0.34%,中证企业债微涨0.01%,中证金融债下跌0.15%,中证转债下跌1.74%。

海外市场

美国GDP环比上升,欧央行削减购债规模。美国三季度GDP 初值年化环比增长3%,进一步强化12 月加息预期,从主要分项看,库存与净出口拉动率提升:三季度库存拉动GDP 年化环比增长0.73%,净出口拉动0.41%;个人消费支出拉动三季度GDP 约1.6 个百分点,消费三季度环比增长2.4%(Q2 为3.3%),考虑飓风影响的话,四季度个人消费支出增速可能会有所反弹。欧央行在10 月26 日公布利率决议,维持基准利率不变,并宣布从2018 年1 月起将当前600 亿欧元/月的购债规模减半,期限延长至2018 年9 月。在本次会议之后,市场对欧央行的政策预期基本兑现,并且在未来1-2 个季度内,欧央行货币政策很难再有变化,在此期间内,欧元对美元大概率会维持相对弱势。在会后的新闻发布会上,德拉吉并未暗示2018 年9 月之后货币政策的具体方向,不过德拉吉认为由于欧元区的经济周期滞后于美国,因此货币政策的步伐更多的取决于欧元区本身。全周来看,受美欧经济走强影响,全球股市以上涨为主,美国市场,标普、道指和纳指上周涨跌幅分别为0.23%、0.45%和1.09%,德国DAX指数、法国CAC40指数和英国富时100指数上周涨跌幅分别为1.74%、2.27%和-0.24%。亚洲市场,日经225涨2.57%,恒生指数跌0.17%。

一周基金表现回顾

股票基金

上周股票基金平均收益为1.77%。普通股基表现优于指数股基,具体来看,普通股基平均收益为2.09%,96%的产品取得正收益。指数股基平均收益为1.65%,91%的产品取得正收益。

混合基金

混合基金表现不如股票基金,平均收益为1.34%。其中,偏股型产品平均收益为1.54%,有90%的产品取得正收益,偏债型产品平均收益为0.38%,有81%的产品取得正收益,平衡型平均收益为1.53%,有90%的产品取得正收益,商品及保本型平均收益为0.13%,有60%的产品取得正收益。

债券基金

债券型基金平均收益为0.05%,二级债基表现优于一级债基。其中,纯债基金平均收益为-0.03%,25%的产品收益为正。一级债基平均收益为0.01%,35%的产品收益为正。二级债基平均收益为0.22%,67%的产品收益为正。

货币基金

货币基金年化收益再次下降。10月27日,货币基金七日年化收益率均值为3.77%,较10月20日下降6bp,中海货币B(6.43%)七日年化收益最高。从收益区间来看,有37%的产品七日年化收益超4%,58%的产品收益在3%-4%之间,2%的产品收益在2%-3%之间。

QDII基金

QDII基金平均收益为-0.30%,有46%的产品取得正收益。