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地产投资增速持续回调,股债双双下行

2017-11-27

投投周观点

10月地产、消费增速均出现回调,具体来看,10 月末,商品房待售面积60258 万平方米,比9 月末减少882 万平方米,1-10 月份,商品房销售面积130254 万平方米,同比增长8.2%,增速比1-9 月份回落2.1 个百分点,商品房销售额102990 亿元,增长12.6%,增速回落2 个百分点,2017 年1-10 月份,全国房地产开发投资90544 亿元,同比名义增长7.8%,增速比1-9 月份回落0.3 个百分点,1-10 月份,房屋新开工面积145127 万平方米,增长5.6%,增速回落1.2 个百分点。消费方面,10 月,社会消费品零售总额34241 亿元,同比名义增长10.0%,比上月回落0.3个百分点,实际增长8.6%,比上月回落0.7 个百分点。

地产投资虽然回落,但基建投资增速仍处在19.6%的高位,固定资产投资增速有望靠基建拉动,消费上,虽然增速回落,但分项看主要是由于房地产相关的产业支出回落,而食品消费和汽车消费增速回落不明显,因此在地产调控结束前,基本面数据仍将继续走弱,资产配置方面,我们仍建议以现金为主,本周我们的择时模型认为,上周再次下跌接近触底,但暂时还不能确认下跌行情启动,若守住3300点有望筑底继续上行,若为守住3300点则下跌行情开启的概率巨大,建议提前降低风险资产的配置比例,本周基金配置上,我们推荐全天候3号和目标风险2号组合,全天候3号和目标风险2号组合均于2017年1月3日开始建立,全天候3号运行至今收益率为10.19最大回撤为1.40%;目标风险2号运行至今收益率为18.45%,最大回撤为2.67%。

基金组合精选

全天候3号

本组合为全天候3号组合,2017年1月3日,运行至今收益率为10.19最大回撤1.40%,组合通过全球配置分散风险,覆盖全球收益。

目标风险2号

本组合为目标风险2号组合,2017年1月3日,运行至今收益率为18.45最大回撤2.67%,组合通过控制整体风险来提高风险回报。

一周资本市场回顾

A股市场

冲高回落,市场热度降低。消息面上,11月22日,国内首个干细胞通用标准《干细胞通用要求》由中国细胞生物学会干细胞生物学分会发布。《通用要求》围绕干细胞制剂的安全性、有效性及稳定性等关键问题,明确了干细胞的供者筛查,组织采集,细胞分离、培养、冻存及检测等方面的通用要求,干细胞生物学分会会长院士表示,该文件的出台将推动干细胞行业的规范化和标准化发展,对促进干细胞转化研究等方面有重要作用,在政策、人才、投资等要素支持下,干细胞产业将迎来快速发展期,产业资本积极布局干细胞中下游业务;11月24日,国家发改委发布《铁路“十三五”发展规划》,从路网建设、运输服务、信息化建设三个方面制定2020年的发展目标,《规划》要求,2020年全国铁路营业里程达到15万公里,其中高速铁路 3万公里,高速铁路营业里程五年增加1.1万公里,年均增长率达到11.6%,5年高速铁路增加1.1万公里,主要城市群内0.5~2小时通勤,铁路建设不断提升,利好铁路基建板块。上周五个交易日全部A股的日成交金额均值为5225亿元,较前周的5723亿元下降9%,市场热度小幅降低。从盘面上看,高送转概念表现十分突出;电子器件和OLED概念表现较差。全周来看,A股市场指数全面下跌,上证综指跌0.86%,深证成指跌1.10%,沪深300跌0.40%,中小板指跌0.90%、创业板指跌2.79%。28个申万一级行业以下跌为主,仅6个行业上涨,银行(3.02%)表现最好,其次是有色金属(2.27%),值得注意的是银行已经连续两周表现最好;食品饮料(-6.35%)表现最差。

债券市场

资金面维持均衡,市场利率小幅上行。上周五(11月24日),央行进行300亿7天、100亿14天和100亿63天逆回购操作,当日300亿逆回购到期,净投放200亿,Wind资讯统计显示,上周有6400亿元逆回购到期,净投放1500亿,本周(11月25日-12月1日)央行公开市场将有9500亿逆回购到期,其中周一到周五分别到期1400亿、2500亿、2400亿、2800亿、400亿,无正回购和央票到期。11月24日R001加权平均利率为2.89%,较上周涨10.77bp;R007加权平均利率为3.83%,较上周涨54.91bp;shibor隔夜为2.80%,较上周涨5.90bp;shibor1周为2.87%,较上周涨0.80bp。11月20日至11月24日之间,一级市场共发行12只定向工具,计划发行总额57.7亿元,从主体评级看,有1只AAA级,4只为AA+级,6只为AA级、1只无评级。二级市场方面,利率债收益率多数上涨,银行间国债收益率不同期限多数上涨,各关键期限品种平均上涨5.64bp,各国开债收益率不同期限全部上涨,各关键期限品种平均上涨15.99bp,农发债收益率不同期限全部上涨,各关键期限品种平均上涨17.36bp;信用债收益率全部上涨,各信用级别短融收益率全部上涨,中票各信用级别收益率全部上涨,各级别企业债收益率不同期限全部上涨。全周来看,中证全债下跌0.40%,中证国债下跌0.13%,中证企业债下跌0.31%,中证金融债下跌0.55%,中证转债下跌1.79%。

海外市场

美国12月加息概率较大,欧央行讨论QE削减方案。美联储公布11月FOMC会议纪要表示,通胀数据继续处于低位,通胀数据持续疲软可能导致长期通胀预期下降,但也有部分与会者表示,劳动力市场供应紧张,或将提振通胀水平,美联储声明经济活动稳健增长,但核心通胀仍低于2%,作为美联储的锚定通胀指标,9 月核心PCE 物价指数环比0.1%,持平预期,但同比仅1.3%,仍低于美联储2%的目标值,10 月核心CPI 同比增速升至1.8%,为4月份以来最大增幅,多位官员认为“近期”加息“可能”有保障,少数官员因通胀疲软反对近期加息,市场解读为此凸显美联储内部矛盾加大,导致未来加息路径偏向鸽派,从而导致美元下跌,但还有部分官员认为更改2%通胀目标,展现鹰派政策倾向,市场基本认为12月加息概率较大。欧央行在10月份的会议上,讨论了小规模、短期限削减QE方案和大规模、长期限削减方案,在整体上,QE 结束保持开放性得到了央行官员的广泛支持,官员们就9个月达成了基本共识,但在是否设置一个明确的QE结束日期上,欧央行委员产生了分歧,其一,部分欧洲央行官员担心市场可能期待将 QE延长更久,其二,有官员担忧准确的QE 结束日期会造成紧缩,因为购债结束时间节点的过度明朗化显然将会伤害到欧洲央行货币政策调整的灵活度,会促使市场参与者作出价格调整,反而对市场产生不良影响,值得注意的是,欧洲央行结束 QE,对于央行加息具有着重要指引。全周来看,全球股市均上涨,美国市场,标普、道指和纳指上周涨跌幅分别为0.91%、0.86%和1.57%,德国DAX指数、法国CAC40指数和英国富时100指数上周涨跌幅分别为0.11%、1.30%和0.39%。亚洲市场,日经225涨0.69%,恒生指数涨2.29%。

一周基金表现回顾

股票基金

上周股票基金平均收益为-1.12%。普通股基表现不如指数股基,具体来看,普通股基平均收益为-1.88%,8%的产品取得正收益。指数股基平均收益为-0.82%,24%产品取得正收益。

混合基金

混合基金表现略优于股票基金,平均收益为-1.11%。其中,偏股型产品平均收益为-1.25%,有11%的产品取得正收益,偏债型产品平均收益为-0.52%,有16%的产品取得正收益,平衡型平均收益为-1.26%,有11%的产品取得正收益,商品及保本型平均收益为-0.17%,有15%的产品取得正收益。

债券基金

债券型基金平均收益为-0.39%,二级债基表现不如一级债基。其中,纯债基金平均收益为-0.22%,6%的产品收益为正。一级债基平均收益为-0.41%,3%的产品收益为正。二级债基平均收益为-0.60%,10%的产品收益为正。

货币基金

货币基金年化收益有所上升。11月24日,货币基金七日年化收益率均值为3.92%,较11月17日上升15bp,泰达宏利活期友货币B(6.65%)七日年化收益最高。从收益区间来看,有52%的产品七日年化收益超4%,44%的产品收益在3%-4%之间,1%的产品收益在2%-3%之间。

QDII基金

QDII基金平均收益为0.61%,有73%的产品取得正收益。