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上升行情或将再启,仍需警惕基本面滞涨

2018-01-08

本周观点

截至1月5日,30 个大中城市商品房7 日滚动成交面积为284.7 万平方米,较上周环比下跌超过30%,十大城市商品房存销比持平,一线城市回落、二线城市反弹,除上海、天津二手房指数小幅回落外,其余四大城市均稳中有升,全钢胎与半钢胎轮胎开工率大幅回落。全国与河北高炉开工率小幅回升,6 大发电集团日均耗煤量高位振荡,水泥价格涨势放缓,Myspic 综合钢价指数延续回落走势,上周螺纹钢库存走高,CCFEI 涤纶价格环比涨幅放大,江浙织机涤纶长丝库存天数走低,100 家焦化企业中,大型企业开工率大幅回升,小型企业延续反弹,中型企业开工率相对平稳,塑料价格与PVC 价格小幅反弹。上周秦皇岛动力煤价格高位振荡,焦炉开工率低位回升,原油价格进一步走高,天然气价格回落。

实体经济上游与中游或受供给侧改革影响,原料价格均出现一定程度的抬升,但同时也增加了成本,下游房地产销售方面,虽然大城市开始回升但整体仍处于下行状态,价格由上游向下游传导仍需要时间,在此期间需持续警惕滞涨风险,资产配置方面,我们建议以现金为主,可适当关注海外资产和大宗商品,本周我们的择时模型认为,目前市场仍处于下跌行情,但修复概率已经非常大,若沪深若继续上升并企稳,则可以确认新的上升行情开始,可适当增加风险资产比例,本周基金配置上,我们推荐全天候3号和目标风险2号组合,全天候3号和目标风险2号组合均于2017年1月3日开始建立,全天候3号运行至今收益率为10.76%,最大回撤为2.84%;目标风险2号运行至今收益率为18.85%,最大回撤为3.71%。

基金组合精选

全天候3号

本组合为全天候3号组合,2017年1月3日运行至今收益率为10.76%,最大回撤2.84%,组合通过全球配置分散风险,覆盖全球收益。

目标风险2号

本组合为目标风险2号组合,2017年1月3日运行至今收益率为18.85%,最大回撤3.71%,组合通过控制整体风险来提高风险回报。

一周资本市场回顾

A股市场

震荡上行,市场热度回升。消息面上,2018年1月1日起,环境保护税正式开征,同时,施行了近40年的排污收费制度正式退出历史舞台,作为完善绿色税制的重要一步,环保税的开征不仅是我国税制改革的重要一步,也将在倒逼企业治污减排、产业技术升级上发挥重要作用; 1月3日,社会保险基金监管局副局长汤晓莉表示,到目前为止,已有九省和社保基金理事会签订养老保险基金委托投资合同,委托投资金额为4300亿元,针对日益增大的养老金收支压力,近年来养老金改革步伐不断加快,相关政策不断出台,促进了基本养老保险制度的改革。上周四个交易日全部A股的日成交金额均值为4932亿元,较前周的3892亿元上升27%,市场热度有所回升。从盘面上看,化学新材料和租售同权概念表现较好;新零售和消费电子概念表现较差。全周来看,A股市场指数全部上涨,上证综指涨2.56%,深证成指涨2.74%,沪深300涨2.68%,中小板指涨2.13%、创业板涨2.78%。28个申万一级行业全部上涨,其中,房地产(7.71%)表现最好,其实是建筑材料(6.51%);汽车(0.46%)表现最差。

债券市场

资金面再次收紧,市场利率下行。Wind数据显示,本周(1月6日-1月12日)央行公开市场有4100亿逆回购到期,其中周一至周五分别到期400亿、1300亿、1200亿、300亿、900亿,无正回购和央票到期,此外本周六还有1825亿MLF到期,叠加缴税缴准等因素的影响加大,流动性宽松程度料逐渐收敛,央行上周五公告,目前银行体系流动性总量处于较高水平,可吸收金融机构缴存法定存款准备金等因素的影响,1月5日不开展公开市场操作,为央行连续第十日不开展公开市场操作,当日无逆回购到期,上周累计净回笼5100亿元。1月5日R001加权平均利率为2.45 %,较上周跌32.62bp;R007加权平均利率为2.82%,较上周跌412.05bp;shibor隔夜为2.48%,较上周跌18.80bp;shibor1周为2.75%,较上周跌18.00bp。1月2日至1月5日之间,一级市场共发行20只短融,计划发行总额176亿元,从主体评级看,有3只AAA级、13只AA+级、4只AA级。二级市场方面,利率债收益率涨跌互现,银行间国债收益率不同期限多数下跌,各关键期限品种平均下跌17.86bp,各政策性金融债收益率不同期限多数上涨,各关键期限品种平均下跌6.36bp;信用债收益率全部上涨,各信用级别短融收益率多数下跌,中票各信用级别收益率多数上涨,各级别企业债收益率不同期限多数上涨。全周来看,债市全面上涨,中证全债上涨0.09%,中证国债上涨0.09%,中证企业债上涨0.13%,中证金融债上涨0.05%,中证转债上涨3.52%。

海外市场

美国非农数据低于预期,预计美联储加息计划不变。1月5日美国劳工部公布了2017年12月非农就业数据:新增非农就业人数初值为增加14.8万人,远低于市场预期增加19.0万人,10月数据从增加24.4万下修为增加21.1万人,11月从增加22.8万上修为增加25.2万,前两月合计下修0.9万人,U3失业率4.1%,与前值持平,依然处于17年来的新低,U6不充分就业率8.1%,前值8.0%,劳动参与率62.7%,与前值持平,平均时薪同比上涨2.5%,与前值持平,平均工时34.5小时,与前值持平。虽然美国12月非农就业数据远低于市场预期,但制造业就业状况依然十分强劲,另外,美国12月制造业PMI为59.7,高于前值58.2,仅次于在2017年9月创下的近13年来的高点,18个受调查的制造业行业中有16个扩张,只有木制品和纺织业两个行业出现收缩,美国失业率一直保持在历史低位,劳动市场依然处于接近充分就业状态,市场预计美联储加息计划难以发生改变。全周来看,全球股市全面上涨,美国市场,标普、道指和纳指上周涨跌幅分别为2.60%、2.33%和3.38%,德国DAX指数、法国CAC40指数和英国富时100指数上周涨跌幅分别为3.11%、2.85%和0.47%。亚洲市场,日经225涨1.55%,恒生指数涨2.53%。

一周基金表现回顾

股票基金

上周股票基金平均收益为2.36%。普通股基表现不如指数股基,具体来看,普通股基平均收益为2.32%,99%的产品取得正收益。指数股基平均收益为2.38%,98%产品取得正收益。

混合基金

混合基金表现不如股票基金,平均收益为1.52%。其中,偏股型产品平均收益为1.69%,有96%的产品取得正收益,偏债型产品平均收益为0.71%,有92%的产品取得正收益,平衡型平均收益为1.62%,有97%的产品取得正收益,商品及保本型平均收益为0.53%,有89%的产品取得正收益。

债券基金

债券型基金平均收益为0.48%,二级债基表现优于一级债基。其中,纯债基金平均收益为0.25%,87%的产品收益为正。一级债基平均收益为0.60%,89%的产品收益为正。二级债基平均收益为0.72%,93%的产品收益为正。

货币基金

货币基金年化收益再次上升。1月5日,货币基金七日年化收益率均值为4.61%,较12月29日上升25bp,华夏收益宝货币B(8.48%)七日年化收益最高。从收益区间来看,有90%的产品七日年化收益超4%,7%的产品收益在3%-4%之间,0%的产品收益在2%-3%之间。

QDII基金

QDII基金平均收益为1.74%,有76%的产品取得正收益。