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PMI小幅回落,企业利润增速放缓

2018-01-29

本周观点

12 月份中国制造业采购经理人指数PMI 录得51.6%,比上月下滑0.2 个百分点,与历史变化相同,PMI 指数仍在枯荣线以上,处于扩张区间,银河证券测得PMI6 个月移动平均值为51.75%,从12月PMI趋势来看处于下降通道,12月新订单指数53.4%,环比上月下滑0.2 个百分点,生产指数录得54%,比上月下滑0.3 个百分点,生产订单差值为0.6%,生产仍然优于订单,但表现不及上月,新出口订单指数51.9%,比上月提高1.1 个百分点,出口订单稳步上行显示外部环境积极向好,是生产的一大保障,产成品库存回落0.3 个百分点至45.8%,原材料库存下滑0.4 个百分点至48%,产成品库存保持低位,国家统计局12 月27 日发布1~11 月份规模以上工业企业利润,工业企业利润总额达到68750.1 亿元,同比增长21.9%,增速比1~10 月份放缓1.4 个百分点,11 月份规模以上工业企业利润比去年同期增长14.9%,增速比10 月份放缓10.2 个百分点。

12月PMI虽然继续处于枯荣线上,但存在下滑趋势,行业景气有赖于供需两侧的合理匹配,工业企业利润增速下滑很大程度是由于供给侧改革提升上游成本所致,随着原料库存持续下降,供给侧改革或将进入下一阶段,基本面能否继续向好还需看后续改革力度。

一周资本市场回顾

A股市场

震荡上行,市场风险偏好提升。消息面上,1月18日,交通运输部与中央军委装备发展部联合印发《北斗卫星导航系统交通运输行业应用专项规划(公开版)》,推动北斗卫星导航系统在铁路、公路、水路、民航、邮政等交通运输全领域实现应用,意味着北斗系统全面开启“民用化”,北斗产业将因此进入发展快车道,北斗导航概念板块; 1月22日,国家能源局发布的用电量数据显示,2017年全社会用电量同比增长6.6%,第二产业贡献最高,光伏等新能源发电装机高速增长,其中,太阳能发电新增装机5338万千瓦,占总体新增装机的43%,2018年光伏需求将维持高位,光伏行业维持高景气。上周五个交易日全部A股的日成交金额均值为5446亿元,较前周的5154亿元上升6%,市场风险偏好提升。从盘面上看,互联网相关和石油天然气概念表现较好;无线充电和OLED概念表现较差。全周来看,A股市场指数全线上涨,上证综指涨2.01%,深证成指涨2.32%,沪深300涨2.24%,中小板指涨1.52%、创业板涨5.13%。28个申万一级行业以上涨为主,仅1个行业下跌,其中,家用电器(5.86%)表现最好,其次是传媒(5.45%),涨幅超过8%;非银金融(-0.19%)表现最差。

债券市场

央行定向降准,呵护春节流动性。1月25日,央行全面实施对普惠金融的定向降准,预期释放约3000亿元长期流动性,同时,央行暂停公开市场操作,当日净回笼1200亿元,继续保持了银行体系流动性总量适中,从市场反应来看,近期流动性未现波澜,隔夜资金充沛,资金面仍处于春节前的宽松期,Wind数据显示,上周央行公开市场有8200亿逆回购到期,其中周一至周五分别到期900亿、1700亿、1700亿、1200亿、2700亿;无央票和正回购到期,此外,上周三(1月24日)有1070亿MLF到期。1月26日R001加权平均利率为2.56%,较上周跌40.34bp;R007加权平均利率为3.34%,较上周跌2.22bp;shibor隔夜为2.55%,较上周跌28.54bp;shibor1周为2.84%,较上周跌4.90bp。1月22日至1月27日之间,一级市场共发行59只短融,计划发行总额607.5亿元,从主体评级看,有23只AAA级、21只AA+级、15只AA级。二级市场方面,利率债收益率多数下跌,银行间国债收益率不同期限多数下跌,各关键期限品种平均跌8.08bp,各国开债收益率不同期限多数下跌,各关键期限品种平均下跌9.88bp,农发债收益率不同期限多数下跌,各关键期限品种平均下跌9.64bp;信用债收益率涨跌互现,各信用级别短融收益率全部下跌,中票各信用级别收益率多数上涨,各级别企业债收益率不同期限涨跌互现。全周来看,中证全债上涨0.16%,中证国债上涨0.21%,中证企业债上涨0.11%,中证金融债上涨0.16%,中证转债上涨3.88%。

海外市场

美国实际GDP回升,欧央行维持利率不变。美国2017年四季度实际GDP环比折年率初值为2.6%,较前值回落0.6个百分点,但实际GDP同比为2.5%,较前值回升0.2个百分点,美国实际GDP分项的环比折年率中反映了两种季节性因素:一是贸易逆差往往在一季度和四季度扩张、二三季度收敛;二是私人投资往往在一季度和四季度回落,二三季度回升,个人消费、私人投资、净出口及政府消费投资对实际GDP环比拉动率分别为:2.58%、0.6%、-1.13%及0.50%,前值分别为1.49%、1.19%、0.36%和0.12%,净出口及私人部门再次拖累了美国2017年四季度实际GDP环比增长。欧洲央行维持主要再融资利率在0.0%不变,维持隔夜贷款利率在0.25%不变,维持隔夜存款利率在-0.40%不变,欧洲央行声明称政策利率仍将维持低位,直至QE计划结束“很久之后”,每月300亿欧元的资产购买规模将至少持续到9月份,如有必要将持续更长时间,如果展望恶化,将增加购债规模或持续期限,将在很长一段时间内,对购债计划中到期债券本金进行再投资,这也包括QE结束后的一定时期内,如有必要,欧洲央行的再投资将持续尽可能长的时间。全周来看,全球股市涨跌分化,美国市场,标普、道指和纳指上周涨跌幅分别为2.23%、2.09%和2.31%,德国DAX指数、法国CAC40指数和英国富时100指数上周涨跌幅分别为-0.70%、0.02%和-0.84%。亚洲市场,日经225跌0.74%,恒生指数涨2.79%。

一周基金表现回顾

股票基金

上周股票基金平均收益为2.05%。普通股基表现优于指数股基,具体来看,普通股基平均收益为2.12%,99%的产品取得正收益。指数股基平均收益为2.02%,98%产品取得正收益。

混合基金

混合基金表现不如股票基金,平均收益为1.45%。其中,偏股型产品平均收益为1.62%,有94%的产品取得正收益,偏债型产品平均收益为0.56%,有84%的产品取得正收益,平衡型平均收益为1.59%,有92%的产品取得正收益,商品及保本型平均收益为0.42%,有85%的产品取得正收益。

债券基金

债券型基金平均收益为0.42%,二级债基表现优于一级债基。其中,纯债基金平均收益为0.17%,79%的产品收益为正。一级债基平均收益为0.36%,89%的产品收益为正。二级债基平均收益为0.79%,93%的产品收益为正。

货币基金

货币基金年化收益小幅上升。1月26日,货币基金七日年化收益率均值为4.09%,较1月19日上升8bp,中海货币B(5.56%)七日年化收益最高。从收益区间来看,有69%的产品七日年化收益超4%,27%的产品收益在3%-4%之间,1%的产品收益在2%-3%之间。

QDII基金

QDII基金平均收益为0.52%,有66%的产品取得正收益。