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中美贸易摩擦升温

2018-04-12

本周观点

2018年4月3日美国贸易代表办公室依据“301调查”结果公布拟加征关税的中国商品清单,涉及每年从中国进口的价值约500亿美元商品,声明表示,建议对来自中国的1300种商品加征25%的关税,主要涉及信息和通信技术、航天航空、机器人、医药、机械等领域。从HS分类来看,美国对华上调关税的商品主要集中于机电、音像设备及其零件、附件,金属及其制品,化学工业及其相关工业的产品,车辆、航空器、船舶及运输设备及光学、医疗等仪器、钟表、乐器5大领域,而中国对美顺差较高的纺织原料及纺织制品以及杂项制品领域却较少涉及,随后,环球网援引美联社消息称,4月5日特朗普责成贸易办公室(USTR)考虑对中国1000亿美元商品实施关税。

中美贸易摩擦再一次升温,2018年4月4日,中国国务院关税税则委员会发布关于对原产于美国的部分进口商品加征关税的公告,公告称经国务院批准国务院关税税则委员会决定对原产于美国的大豆、汽车、化工品等14类106项商品加征25%的关税,中国加征关税涉及商品确实是中国对美主要逆差部门,但以2016年数据评估,美国制造业行业增加值占GDP比重仅为11.7%,汽车和化学制品总比重仅3%,即便加上农产品,对美经济影响仍有限,据外媒报道,美国已经联合欧盟及日本等国家商讨对华贸易策略,本轮贸易摩擦或许会延续较长时间,经济变数较大,不可过于乐观。

一周资本市场回顾

A股市场

贸易摩擦预期延续,市场情绪不减。消息面上,3月30日,财政部等四部门发布了《关于集成电路生产企业有关企业所得税政策问题的通知》,《通知》提出的政策优惠包括:对符合条件的企业免征及一定时间后按照25%的法定税率减半征收所得税;在过去“两免三减半”基础上享受“五免四减半”的进一步优惠等,新税收政策对国内集成电路制造公司是重大利好,推动集成电路国产化加速,利好集成电路板块; 3月30日晚间,国务院办公厅正式转发了《证监会关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点若干意见的通知》,新政意味着一批优秀的创新型独角兽企业或将率先登陆资本市场,利好独角兽概念;4月3日,国务院办公厅印发《关于改革完善仿制药供应保障及使用政策的意见》,分别从促进仿制药研发、提升仿制药质量疗效、完善支持政策三个方面,对仿制药供应保障及使用提出了15条具体意见,伴随《意见》出台,围绕仿制药的支持政策将加快落地,利好相关概念。上周五个交易日全部A股的日成交金额均值为5098亿元,较上周的4974亿元上升2%,市场情绪不减。从盘面上看,机器人和船舶海洋设备概念表现较好;油改和互联网服务概念表现较差。

全周来看,受贸易战影响,A股市场主要指数全部下跌,上证综指跌1.19%,深证成指跌1.69%,沪深300跌1.12%,中小板指跌2.19%、创业板指跌3.35%。28个申万一级行业以下跌为主,仅4个行业下跌,其中,食品饮料(3.02%)表现最好,其次是农林牧渔(2.94%);传媒(-3.66%)表现最差。

债券市场

资金面较为宽松,市场流动性收缩。上周工作日只有三天,公开市场到期量较少,资金面波动不大,公开市场仅周一到期200亿,因此,虽然央行连续三个交易日并没有展开操作,但是资金面仍然较为宽松,2018年3月,人民银行对金融机构开展常备借贷便利操作共540.6亿元,其中7天217.2亿元、1个月323.4亿元,常备借贷便利利率发挥了利率走廊上限的作用,有利于维护货币市场利率平稳运行。4月4日R001加权平均利率为2.41%,较上周跌102.91bp;R007加权平均利率为2.81%,较上周跌138.21bp;shibor隔夜为2.47%,较上周跌22.10bp;shibor1周为2.83%,较上周跌8.66bp。4月2日至4月4日之间,一级市场共发行34只短融,计划发行总额333亿元,从主体评级看,有15只AAA级、14只AA+级、5只AA级。

二级市场方面,利率债收益率多数下跌,银行间国债收益率不同期限多数下跌,各关键期限品种平均跌6.45bp,各国开债收益率不同期限全部下行,各关键期限品种平均下跌13.96bp,农发债收益率不同期限全部下行,各关键期限品种平均下跌13.05bp;信用债收益率以下跌为主,各信用级别短融收益率全部下跌,中票各信用级别收益率全部下跌,各级别企业债收益率不同期限多数下跌。全周来看,中证全债上涨0.22%,中证国债上涨0.14%,中证企业债上涨0.21%,中证金融债上涨0.29%,中证转债上涨0.48%。

海外市场

美国公布301清单,贸易摩擦升级。美国贸易代表办公室(USTR)公布了依据“301调查”结果对华部分商品的征税建议,涉及领域覆盖航空航天、信息和通信技术、机器人、医药和机械等行业,涵盖了大约1300个独立项目,贸易代表办公室建议对清单上的中国产品额外征收25%的关税,并声称这是为了弥补美国在科技领域所受到的损失,从清单上看,高新技术产品成为了主要的征税目标,这也与“301调查”主要针对的知识产权相符。美国四季度实际 GDP 年化季环比终值 2.9%, 预期 2.7%, 初值 2.5%,经济增速高于此前预期,其中消费者支出增速为三年来最大,部分抵消了进口激增的拖累,同时数据上修也反映出库存减少较此前预计较少,美国 3 月 24 日当周首次申请失业救济人数 21.5 万人, 创 45 年新低, 预期 23.0 万人, 前值由22.9 万人修正为 22.7 万人,美国 3 月 17 日当周续请失业救济人数 187.1 万人, 预期 187.0 万人,前值由 182.8 万人修正为 183.6 万人,上周首次申请失业救济人数意外下滑, 表明美国就业市场继续趋紧, 支持美联储进一步加息。

全周来看,全球股市涨跌分化,美国市场,标普、道指和纳指上周涨跌幅分别为-1.38%、-0.71%和-2.10%,德国DAX指数、法国CAC40指数和英国富时100指数上周涨跌幅分别为1.19%、1.76%和1.80%。亚洲市场,日经225涨0.53%,恒生指数跌0.83%。

一周基金表现回顾

股票基金

上周股票基金平均收益为-1.25%。普通股基表现不如指数股基,具体来看,普通股基平均收益为-1.27%,12%的产品取得正收益。指数股基平均收益为-1.24%,8%的产品取得正收益。

混合基金

混合基金表现优于股票基金,平均收益为-0.62%。其中,偏股型产品平均收益为-0.70%,有17%的产品取得正收益,偏债型产品平均收益为-0.12%,有32%的产品取得正收益,平衡型平均收益为-0.92%,有14%的产品取得正收益,商品及保本型平均收益为-0.02%,有54%的产品取得正收益。

债券基金

债券型基金平均收益为0.13%,二级债基表现不如一级债基。其中,纯债基金平均收益为0.18%,88%的产品收益为正。一级债基平均收益为0.16%,88%的产品收益为正。二级债基平均收益为0.03%,51%的产品收益为正。

货币基金

货币基金年化收益小幅下降。4月4日,货币基金七日年化收益率均值为4.30%,较3月30日下降6bp,泰达宏利活期友货币B(10.74%)七日年化收益最高。从收益区间来看,有82%的产品七日年化收益超4%,14%的产品收益在3%-4%之间,1%的产品收益在2%-3%之间。

QDII基金

QDII基金平均收益为-0.81%,有9%的产品取得正收益。

(注:橙色为证监会一级基金类别;蓝色为证监会二级基金类别)