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1季度GDP增速平稳,出口承压

2018-04-27

本周观点

1季度GDP同比增速6.8%,较去年3、4季度持平,指向经济开局平稳,需求端,1季度出口增速14.1%,仍低于18.9%的进口增速,因而净出口对经济增长贡献率下跌转负,1季度投资增速略回升至7.5%,其中制造业、基建走弱,地产回升,而投资的贡献率较去年底持平,1季度消费增速9.8%,主要缘于物价上涨和网购崛起,而消费的贡献率大幅提升并依然占据主导;生产端,1季度工业增速6.8%,受高基数效应和生产旺季不旺的因素影响,3月增速回落至6%,虽然与去年4季度相比,工业增速略反弹,服务业略降,但服务业对GDP增速的贡献依然远高于工业。3月CPI环比-1.1%,同比增速大降至2.1%,春节等短期因素消退,食品和非食品价格均回落到正常水平。其中食品价格环比-4.2%,同比降至2.1%;非食品环比-0.4%,同比降至2.1%;3月PPI环比-0.2%,同比继续回落至3.1%。

一季度GDP增长的三驾马车中的投资和消费贡献基本持平,而净出口明显减少,拖累了整体增速,从3月份价格指数看,CPI和PPI同比增速双双回落,上一年供给侧改革PPI增速短暂上行后开始下降,供给驱动(PPI传导到CPI)似乎逐渐转变为需求驱动(CPI传导到PPI),然后CPI目前承压明显,预计二季度经济数据难有亮眼表现。

一周资本市场回顾

A股市场

反弹回落,市场情绪持续低迷。消息面上,4月14日,《中共中央国务院关于支持海南全面深化改革开放的指导意见》正式对外发布,一系列含金量极高的新政策和新举措为海南建设注入新活力,四大战略定位为海南改革开放新格局指明方向,利好海南改革开放相关概念;4月16日,国务院新闻办公室召开国务院政策例行吹风会,围绕《关于促进“互联网+医疗健康”发展的指导意见》,除了对“互联网+医疗健康”落地的相关法规、监管方式、个人健康信息隐私保护措施等方面进行阐述外,还详细解读了互联网医疗服务的准入与行为管理规范,政策助力医疗“独角兽”,相关上市公司积极布局互联网医疗,利好相关概念。上周五个交易日全部A股的日成交金额均值为4684亿元,较上上周的4458亿元上升5%,市场情绪持续低迷。从盘面上看,半导体和国产芯片概念表现较好;互联网技术和海南省概念表现较差。全周来看,受贸易战持续影响,A股市场主要指数再次反弹回落,上证综指跌2.77%,深证成指跌2.60%,沪深300跌2.85%,中小板指跌3.11%、创业板指跌2.29%。28个申万一级行业以下跌为主,仅2个行业上涨,其中,国防军工(1.53%)表现最好,其次是计算机(0.24%);汽车(-5.07%)表现最差。

债券市场

央行降准1%,货币政策维持中性。因进行了800亿国库现金定存招标操作,上周五央行未进行逆回购操作,当日无逆回购到期,此前两日,央行在公开市场分别净投放1500亿和1900亿,上周累计净投放4700亿元,央行上周还进行了3675亿元1年期MLF操作,等量对冲本周到期量,此外,上周二央行还宣布4月25日起定向降准1个百分点以置换MLF,此次操作当日偿还MLF约9000亿元,同时释放增量资金约4000亿元,央行强调,降准置换中期借贷便利,稳健中性的货币政策取向保持不变,Wind数据显示,本周(4月23日-4月27日)央行公开市场有5200亿逆回购到期,其中周一至周五分别有800亿、0亿、1500亿、2500亿和400亿到期,无正回购和央票到期。4月20日R001加权平均利率为3.37%,较上周涨78.23bp;R007加权平均利率为4.60%,较上周涨180.8bp;shibor隔夜为2.75%,较上周涨19.00bp;shibor1周为2.89%,较上周涨9.50bp。4月16日至4月20日之间,一级市场共发行115只短融,计划发行总额1128亿元,从主体评级看,有53只AAA级、37只AA+级、1只AA-级、24只AA级。二级市场方面,利率债收益率多数下跌,银行间国债收益率不同期限多数下跌,各关键期限品种平均下跌10.30bp,各国开债收益率不同期限多数下跌,各关键期限品种平均下跌11.61bp,农发债收益率不同期限多数下跌,各关键期限品种平均下跌12.85bp;信用债收益率多数涨跌互现,各信用级别短融收益率多数上涨,中票各信用级别收益率全部下跌,各级别企业债收益率不同期限全部下跌。全周来看,中证全债上涨0.95%,中证国债上涨1.24%,中证企业债上涨0.70%,中证金融债上涨0.91%,中证转债下跌0.72%。

海外市场

美欧CPI增速符合预期,欧央行维持货币政策不变。美国3月CPI环比 -0.1%,预期 0%,前值 0.2%,3月CPI同比 2.4%,预期 2.4%,前值 2.2%,3月核心CPI环比 0.2%,预期 0.2%,前值 0.2%,3月核心CPI同比 2.1%,预期 2.1%,前值1.8%,美国3月CPI同比符合预期,环比有所下调,CPI涨势温和,今年美联储至少还加息两次,将视CPI走势而定,目前看来较为鸽派。欧元区3月核心调和CPI同比终值 1%,预期 1%,初值 1%,3月调和CPI同比终值 1.3%,预期 1.4%,初值由 1.4% 修正为 1.1%,3月调和CPI环比 1%,预期 1%,前值 0.2%,欧元区CPI上涨温和,距离2%的目标仍有距离,欧洲复苏逐渐放缓,欧元区消费保持稳定,但缺乏进一步回升的动力,欧洲复苏很大程度上依赖宽松的货币政策,因此短期内退出QE还达不到,货币和购债规模仍将维持现状。全周来看,全球股市以上涨为主,美国市场,标普、道指和纳指上周涨跌幅分别为0.52%、0.42%和0.56%,德国DAX指数、法国CAC40指数和英国富时100指数上周涨跌幅分别为0.79%、1.84%和1.43%。亚洲市场,日经225涨1.76%,恒生指数跌1.27%。

一周基金表现回顾

股票基金

上周股票基金平均收益为-2.47%。普通股基表现不如指数股基,具体来看,普通股基平均收益为-2.50%,2%的产品取得正收益。指数股基平均收益为-2.46%,3%的产品取得正收益。

混合基金

混合基金表现优于股票基金,平均收益为-1.44%。其中,偏股型产品平均收益为-1.65%,有11%的产品取得正收益,偏债型产品平均收益为-0.33%,有30%的产品取得正收益,平衡型平均收益为-1.45%,有9%的产品取得正收益,商品及保本型平均收益为0.18%,有28%的产品取得正收益。

债券基金

债券型基金平均收益为0.19%,二级债基表现不如一级债基。其中,纯债基金平均收益为0.38%,85%的产品收益为正。一级债基平均收益为0.28%,75%的产品收益为正。二级债基平均收益为-0.13%,39%的产品收益为正。

货币基金

货币基金年化收益连续三周下降。4月20日,货币基金七日年化收益率均值为3.74%,较4月13日下降5bp,华夏薪金宝货币(5.93%)七日年化收益最高。从收益区间来看,有40%的产品七日年化收益超4%,52%的产品收益在3%-4%之间,4%的产品收益在2%-3%之间。

QDII基金

QDII基金平均收益为0.05%,有38%的产品取得正收益。

(注:橙色为证监会一级基金类别;蓝色为证监会二级基金类别)