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官方制造业PMI小幅提升,二季度末信托资产余额环比下降

2018-09-11

经济与政策:官方制造业PMI小幅提升,二季度末信托资产余额环比下降

1、8月财新制造业PMI创14个月新低

8月财新制造业PMI为50.6%,创14个月新低。8月制造业景气度继续走弱,需求端出现大幅收缩,生产端各项指标依然稳定,财政政策发力预期和环保政策加码下工业品价格仍受支撑,就业状况进一步恶化。

2、8月官方制造业PMI小幅提升

中国8月官方制造业PMI 51.3%,预期51%,前值 51.2%。中国8月官方非制造业PMI 54.2%,预期 53.8%,前值 54%。8月制造业市场需求增速仍处于相对较好水平,生产增速稳中有升,未来仍需着力扩大内需,进一步缓解短期经济下行压力。

3、二季度末信托资产余额环比下降1.34万亿元

中国信托业协会8月31日发布2018年二季度信托公司主要业务数据,二季度末信托资产余额24.27万亿元,比一季度末25.61万亿元下降1.34万亿元。这是自2010年季度统计数据以来,首次出现信托资产规模的连续下滑。

4、7月我国国际货物和服务贸易收入15201亿元

外管局发布数据显示,2018年7月,我国国际收支口径的国际货物和服务贸易收入15201亿元,支出14710亿元,顺差491亿元。其中,货物贸易收入13927亿元,支出11741亿元,顺差2186亿元;服务贸易收入1274亿元,支出2969亿元,逆差1695亿元。

5、国务院金稳委:网贷领域和上市公司股票质押风险整体可控

8月24日,国务院副总理、国务院金融稳定发展委员会主任刘鹤主持召开防范化解金融风险专题会议。会议听取了网络借贷行业风险专项整治工作进展情况和防范化解上市公司股票质押风险情况的汇报,研究了深化资本市场改革的有关举措。会议强调,进一步深化资本市场改革,要坚持问题导向,聚焦突出矛盾,更好服务实体经济发展。

资金与汇率:公开市场操作连续暂停,短期流动性有趋紧迹象

1、公开市场操作连续第九日暂停

9月3日不开展公开市场操作,为连续第九日暂停。央行公告,目前银行体系流动性总量处于较高水平,可吸收政府债券发行缴款等因素的影响,本周公开市场无逆回购到期,周五有1765亿元1年期MLF到期。人民银行表示,目前银行体系流动性总量处于较高水平,可吸收政府债券发行缴款等因素的影响,今日不开展逆回购操作。

3、R007、DR007加权均价相比前一周有所上升

上周央行并未进行逆回购操作向市场注入流动性,仅以国库现金定存形式对冲部分逆回购到期,以R007、DR007加权均价为代表的流动性充裕指标,相比前一周也有所上升,短期流动性有趋紧迹象。

截止8月31日,1周SHIBOR较8月24日上升2.1BP至2.633%,1个月和3个月SHIBOR则分别下滑1.8BP和上升0.5BP,分别至2.72%和2.894%。R007较前周末上升6BP至2.634%,DR007也同样上升3.21BP,至2.61%。

权益市场:上周市场冲高回落,地产与军工行业表现较佳

1、两市表现:主要市场指数继续收跌,创业板跌幅最大

上周,沪深两市冲高回落,上证综指在周一突破2790点后,未能企稳,承压回落,一路震荡下行。交易量上,量能较前周有所增加,市场或出现恐慌情绪。

全周来看,除沪深300外,主要市场指数连续两周收跌,上证综指下跌0.15%,沪深300上涨0.28%,深证成指下跌0.23%,中小板指下跌0.12%,创业板指下跌1.03%。截至上周五,代表大盘股的沪深300市盈率为11.20,市净率为1.39;代表成长风格的中证500市盈率为19.28,市净率为1.79。

上周权益市场表现一览

数据来源:联泰、wind

2、行业表现:房地产、休闲服务涨幅最大

行业表现上,上周28个申万一级行业涨少跌多,仅7个行业上涨,其中,房地产涨幅最大,上涨2.48%,其次是休闲服务,上涨1.84%,国防军工上涨1.65%,涨幅第三。

对比来看,8个行业跌幅超过1%,跌幅较大的为钢铁(-2.15%)、建筑装饰(-1.59%)、采掘(-1.49%)、传媒(-1.20%)等。

上周各行业表现(申万一级)

数据来源:联泰、wind

4、未来预判:短期的资金依然需要静待市场的的正向刺激

上周市场成交量仍然较为低迷,沪市维持在1000亿左右的水平。由于房价的过快上涨,压缩了居民的消费倾向,提高个税起征点有助于进一步释放消费获利,因此股市中可以关注相关消费板块。值得注意的是,由于白马龙头个股去年已经有较大的上涨幅度。因此今年白马股有技术回调的趋势,同时爆出业绩地雷,这进一步打压了市场人气,因此在股市操作中,短期建议规避前期上涨过大的白马个股。

各主要指数的估值目前在相对低位,虽然都认为目前市场是底部区域,但多数场外资金仍然持谨慎态度。长期资金可酌情考虑进入,短期的资金依然需要静待市场的的正向刺激,从而带动行情转折。

固收市场:国债期货整体振荡上行

1、整体表现:国债期货整体振荡上行

国债期货方面,上周国债期货整体振荡上行,各期限国债期货继续上涨,2年期国债期货上涨0.07%,5年期国债期货上涨0.36%,10年期国债期货上涨0.50%。
上周,1年期国债收于2.85%,较前一周上行1BP;10年期国债收于3.58%,较前一周下行5BP.1年期国开债收于3.09%,较前一周上行2BP;10年期国开债收于4.19%,较前一周下行2BP.AAA级企业债收益率平均下行1BP、AA级企业债收益率平均下行1BP,城投债收益率平均下行1BP。

券种方面,企业债总净价全周上涨0.03%,中期票据总净价收平,高信用等级企业债净价上涨0.03%,高收益企业债净价全周上涨0.02%,中证转债全周收平。

上周固收市场表现一览

数据来源:联泰、wind

2、未来预判:利率债长期价值体现,信用债风险有所放缓

利率债方面,短期看,债市收益率下行动力不充足,流动性难以过于宽松,叠加猪肉和蔬菜价格等导致通胀抬头,使得利率债收益率较难下行。但是从长期来看,目前利率债位置已经到达到市场预期的上限,可以逢高进入。

信用债方面,制约信用债表现资管新规和信用风险都有所缓解,信用债面临的环境大幅改善,但低等级仍面临诸多制约,对信用瑕疵主体一刀切的现象短期内很难改变,风险偏好难以回升又导致低等级主体融资仍不顺畅,信用风险仍高。尽管目前市场对长久期低资质城投债及民企房地产债仍然十分谨慎,但对于资质尚可的信用债,近期成交较为活跃。建议投资者无需追高中高等级信用债,对于低评级债券,可以在充分辨别信用风险的前提下,挑选中短久期的个券进行配置。

海外市场及商品市场

1、整体表现:美国与港股上涨,欧洲市场下跌,原油涨幅靠前

上周海外市场涨跌不一,其中美国市场明显上涨,纳斯达克100周涨幅为2.26%,标普500周涨幅为0.93%。香港市场继续上涨,本月以来涨幅已达1.68%。日本市场上涨,日经225周涨幅为1.17.欧洲市场以跌为主,泛欧斯托克600周跌0.34%,8月以来上涨幅度仅为0.66%。

商品方面,原油继续上涨,NYMEX原油上周涨1.98%,8月涨幅已经超5.09%,今年以来涨幅为14.01%。美元指数和COMEX黄金上周双双下跌,跌幅分别为0.06%和0.45%。COMEX黄金今年以来跌幅已超7%,与原油表现两极分化。

事件方面,特朗普在路透社的采访中再次表达对美联储加息的不满,还指责中国和欧洲操纵汇率。前私人律师Cohen 和竞选经理Manafort 认罪。由于美国中期选举即将到来,特朗普急需转移目标和重拾大众的信心,可能会加大对外政策的力度。

上周海外市场表现一览

数据来源:联泰、wind

2、未来预判:全球资产价格也在分化,关注原油投资机会

全球总体经济增速放缓,因为目前美国经济走势较强劲,扩张周期尚未结束。美国、中国、欧洲三大经济体基本面扩散指数走势呈现分化,从而导致全球资产价格也在分化。

二季度以来不少新兴经济体开始显著地提升利率以控制资本外流,目前新兴市场资产难言乐观。美元强势及地缘政治紧张,建议酌情关注原油等商品带来的投资机会。