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经济与政策:CPI仍在 “2”时代,上市公司利润税负下滑

2018-09-11

经济与政策:CPI仍在 “2”时代,上市公司利润税负下滑

1. 8月CPI同比上涨2.3%

统计局公布数据显示,2018年8月份,全国居民消费价格同比上涨2.3%。其中,城市上涨2.3%,农村上涨2.3%;食品价格上涨1.7%,非食品价格上涨2.5%;消费品价格上涨2.1%,服务价格上涨2.6%。1-8月平均,全国居民消费价格比去年同期上涨2.0%。

2. 8月PPI同比上涨4.1%

2018年8月份,全国工业生产者出厂价格同比上涨4.1%,环比上涨0.4%。工业生产者购进价格同比上涨4.8%,环比上涨0.5%。1-8月平均,工业生产者出厂价格比去年同期上涨4.0%,工业生产者购进价格上涨4.5%。

3. 上半年制造业上市公司利润税负80%,为近五年来新低

统计数据显示,A股制造业企业的利润税负水平在近三年的下滑趋势明显。今年上半年A股制造业的利润税负水平为79.98%,连续5期同比下滑,比上年同期下降了4.4个百分点,比五年前同期下降了36.5个百分点。

4. 国务院金融稳定发展委员会召开第三次会议

9月7日,国务院金融稳定发展委员会召开第三次会议,分析当前经济金融形势,研究做好下一步重点工作。会议认为,当前宏观经济形势总体稳定,经济金融保持稳定发展态势,供给侧结构性改革持续深化,就业保持稳定,微观主体韧性进一步增强。

5. 国务院支持创投基金税收政策稳定不溯及既往

9月6日,李克强总理主持召开国务院常务会议,会议决定保持地方已实施的创投基金税收支持政策稳定,由有关部门结合修订个人所得税法实施条例,按照不溯及既往、确保总体税负不增的原则,抓紧完善进一步支持创投基金发展的税收政策。

资金与汇率:资金面延续收敛,外汇储备结束连续两月连增

1. 资金面延续收敛态势

9月8日R001加权平均利率为2.65%,较上周跌21.12bp;R007加权平均利率为3.13%,较上周跌22.42bp;R014加权平均利率为3.72%,较上周跌21.72bp;shibor隔夜为2.64%,较上周跌17.70bp。9月8日shibor1周为2.80%,较上周跌7.41bp;shibor2周为3.71%,较上周跌1.74bp;shibor3月为4.43%,较上周涨5.40bp。

资金面延续收敛态势,回购利率出现不同程度上行,Shibor全线走高。

2. 上周五央行等量续作1765亿元MLF

上周五(9月7日),央行开展1765亿元1年期MLF操作,中标利率3.3%与上次持平,无逆回购操作;上周五有1765亿元1年期MLF到期,无逆回购到期。上周公开市场考虑MLF的全口径实现零投放零回笼,资金面整体来看仍显中性,但9月流动性不确定性因素或致资金面偏紧。

3. 8月外汇储备3.11万亿美元 ,结束2个月连增环比减少82.3亿美元

8月外汇储备31097.2亿美元,前值31179.5亿美元,外汇储备8月环比减少82.3亿美元。8月外汇储备22190.25亿SDR,前值22193.89亿SDR。

4.沪伦通纳入议程

中国证监会近日起草了《上海证券交易所和伦敦证券交易所市场互联互通存托凭证业务监管规定(试行)》,明确了东西向均可跨境转换、发行基础证券来源以及发行审核机制等问题,而对于具体定价方式、适用发行对象和投资者准入门槛等问题有待进一步细化与明确。

权益市场:沪指冲高回落,国防军工逆势上涨

1.两市表现:主要市场指数全线收跌

上周,沪深两市冲高回落,上证综指在周二突破2750点后支撑不足,迅速回落。交易量上,两市量能继续萎缩,体现资金情绪依然谨慎。

全周来看,上证综指下跌0.84%,沪深300下跌1.71%,深证成指下跌1.69%,中小板指下跌2.23%,创业板指下跌0.69%。截至上周五,代表大盘股的沪深300市盈率为11.04,市净率为1.37;代表成长风格的中证500市盈率为19.71,市净率为1.78。

上周权益市场表现一览

数据来源:联泰、wind

2.行业表现:国防军工逆势上涨

行业表现上,上周28个申万一级行业以下跌为主,仅5个行业上涨,17个行业跌幅在1%以上。其中,国防军工涨幅最大,上涨4.33%,其次是农林牧渔和采掘,涨幅分别为1.10%和1.10%。家用电器跌幅最大,下跌3.26%。

上周各行业表现(申万一级)

数据来源:联泰、wind

3.未来预判:利空出尽即为利好

从估值上看,2008年沪指2700点,市盈率22倍,现在沪指再次回到2700点,但市盈率仅为12倍,自贸易争端开始,市场可以说是一直处于非理性下跌状态,截至目前,各类悲观预期其实基本已经兑现,例如美联储加息,中美第三轮关税加征等,市场已经跌无可跌,现在最大的不确定因素为11月美国的中期选举,若共和党赢得两院多数席位,则对华态度会更加强硬,但从贸易方面看,在第三轮互征关税之后美国筹码也所剩不多,因此11月的不确定性因素对国内经济影响有限,建议适当关注A股市场,择机在底部进入。

固收市场:各期限国债期货全线收跌

1.整体表现:利率债收益率多数上涨,各期限国债期货主力合约全线收跌

9月3日至9月8日之间,一级市场共发行41只短融,计划发行总额471.5亿元,从主体评级看,有23只AAA级、13只AA+级、5只AA级。

二级市场方面,利率债收益率多数上涨,银行间国债收益率不同期限多数上涨,各关键期限品种平均涨5.44bp;各国开债收益率不同期限多数上涨,各关键期限品种平均上涨5.90bp;农发债收益率不同期限多数上涨,各关键期限品种平均上涨7.69bp。信用债收益率以上涨为主,各信用级别短融收益率多数上涨;中票各信用级别收益率多数上涨;各级别企业债收益率不同期限涨跌互现。上周各期限国债期货主力合约全线收跌,2年期国债期货下跌0.12%,5年期国债期货下跌0.36%,10年期国债期货下跌0.46%。

上周固收市场表现一览

数据来源:联泰、wind

2.未来预判:债市上涨空间有限

9月份流动性不确定性因素增加,一方面是季末银行监管考核压力增大,另一方面是美联储加息,但从央行的态度看,货币政策仍然偏中性,基本面上,猪瘟、洪水叠加原油价格抬升将带来输入性通胀从而推高CPI,虽然宽信用可以一定程度平抑利率,但似乎目前效果并不显著,因此利率债长端收益率仍有上行空间,债市整体上行空间有限。

海外市场:全球主要股票指数全线收跌,美国经济仍然强势

1.整体表现:主要股票指数全线收跌

上周原油指数下跌2.89%,美元指数小幅上升,上涨0.31%,欧美市场方面,主要股票市场指数全线收跌,其中道琼斯工业指数表现稍好好,下跌0.19%,未超过1%,恒生指数表现最差,下跌3.28%。

上周海外市场表现一览

数据来源:联泰、wind

2.未来预判:美国经济仍然强势,关注美股市场

9月6日,美国供应管理协会公布数据显示,今年8月美国ISM非制造业指数为58.5,高于市场预期值56.8,在7月意外创11个月新低后,美国经济重要增长来源服务业强势反弹,和制造业相比,8月服务业几乎没有受到贸易争端影响,体现了美国强劲的内需,同时企业活动和就业也出现了明显的增长,预计美国经济仍然处于强势复苏期,美股市场的信心得到进一步增强。